بيتكوين 触底进程推进中，但牛市仍遥遥无期。

比特币价格触及周期低点的条件已具备，但尚未确认。
长期持有者每日亏损达 2.8 亿美元，为 2022 年 12 月以来最高。
从历史看，7 月通常利好买家，但 CryptoQuant 的牛市评分仅为 20。

比特币（BTC）在过去几个月经历了显著波动，但链上数据显示其已具备触及周期低点的条件。然而，尚未出现预示全面复苏的确认信号。

Glassnode 表示，回调已进入最后阶段，但需多个指标同时达标才能确认趋势反转。

### 比特币触底进程推进中
在其最新报告中，Glassnode 表示，比特币仍通过多项链上指标展现出熊市后期的特征。
该公司指出，自 2026 年 2 月初以来，比特币价格一直低于真实市场价格和短期持有者成本线。Glassnode 估算这两个水平分别为 76,600 美元和 72,200 美元。这一持续五个月的下跌是比特币历史上最长的区间之一。

该公司称：“在这种折价状态下长期积累，即新资本持续以低于新入场者和整体活跃市场成本基础的价格进入，历来是周期性底部的典型特征，并构成价值投资者的吸引力区域。”

与此同时，长期持有者主导了当前的抛售。归因于长期持有者亏损的总实现价值占比（30 日简单移动平均）已从 2 月的 15% 升至 43%。
Glassnode 表示，该群体的投降行为近日达到峰值，每日亏损约 2.8 亿美元，为 2022 年 12 月以来最高水平，且尚未消退。

机构需求依然疲软。现货比特币 ETF 的流出量已从 6 月峰值降至每日 8890 万美元，但净流量仍为负值。
与此同时，衍生品市场仓位趋于谨慎。尽管看跌/看涨期权比率降至 0.56（2026 年以来最低），但偏度和波动率仍反映市场预期更多下行风险。
Glassnode 指出：“市场需要投降压力进一步缓解、机构资金流入企稳，并且理想情况下真实市场价格能够持续恢复，才能认为系统正朝着建设性转变。”

### 为何 7 月可能表现更好？
然而，历史数据为看涨投资者提供了一定安慰。过去十年中，比特币价格在大多数年份的 7 月均录得上涨。
据 CryptoQuant 数据，2018 年 7 月比特币上涨约 20%，2022 年 7 月上涨 17%，而这两者均属熊市年份。

需求亦趋于稳定。CryptoQuant 数据显示，总需求已从 6 月初约 65 万 BTC 的急剧下降中回升，接近盈亏平衡点。美国买家也已回归。随着比特币价格从 57,000 美元反弹，Coinbase 溢价指数升至 -0.062。

不过，CryptoQuant 的牛市评分仅为 20，远低于其认为可持续上涨所需的 60 分。

截至撰稿时，比特币交易价格接近 62,904 美元。美国对伊朗的新一轮打击打压了风险资产，部分抹去了从 57,700 美元低点反弹的涨幅。 $BTC