生活成本日益高昂。这是美国劳工统计局对5月通胀数据的核心解读。受能源成本上涨推动，消费者价格同比大幅上涨4.2%，涨幅与2023年4月持平。预计未来一段时间价格仍将维持高位。而且这并非美国独有的现象——全球通胀也在升温。
这当然对全球经济构成问题，尤其对信用卡贷款机构构成风险。国内外消费者正背负越来越多的信用卡债务，并非因为收入增长让他们有信心挥霍，而是因为他们越来越需要为基本生活需求（如食品杂货）融资。作为参考，美联储报告称，美国借款人第一季度末的信用卡债务接近创纪录的1.25万亿美元，同比增长5.9%。
裂缝也开始显现——有些温和，有些则不然。其中一个不容忽视的危险信号是：13.2%的信用卡账户已逾期至少90天未还款，创下18年新高。
这就引出了问题：哪些信用卡股票将率先显现这种经济压力的迹象？
直觉上的答案可能是Visa（V 1.29%）和Mastercard（MA 2.20%）这样的名字，仅仅因为这两家公司在该行业占据主导地位。然而并非如此。作为支付网络的运营者，它们只是中介，每次消费者使用卡进行购买时向商家收取少量费用。事实上，Mastercard和Visa或许正受益于信用卡在购买更多基本消费品上的使用增加。
真正的风险累积，实际上由背后的信用卡发卡机构承担，它们预先提供资金用于购买，而（希望）之后会连本带利偿还。
这些发卡机构规模不一，通常是银行。例如，美国银行（BAC 2.61%）截至第一季度末的信用卡未偿余额同比增长3.1%，而富国银行（WFC 1.86%）则增长6%。不过，这两家银行均未报告拖欠和坏账上升，至少目前尚未出现。而且它们可能根本不会出现。事实上，这两家银行在这些指标上均表现出一些温和改善。
相反，受消费者价格上涨影响最大的是所谓的次级贷款机构和信用卡发卡机构。
第一资本金融（COF 5.50%）可以说是最大且最知名的次级信用卡发卡机构。尽管该贷款机构并未正式将其自身定性为次级贷款机构，但它确实披露其大约四分之一的持卡人FICO分数为660或更低，这间接表明其还款记录不佳、收入低于平均水平，或信用记录有限。
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第一资本金融
今日变动
（-5.50%）$-11.16
当前价格
$191.73
市值
$118BMarket 市值仅使用公开交易的流通股计算。不包括未上市、私有或双类非交易股份。隐含市值可能有所不同。
当日范围
$191.48 - $201.45
52周范围
$174.24 - $259.63
平均成交量
470万股
股息收益率
1.56%
与富国银行和美国银行一样，第一资本截至3月第一季度的信用卡拖欠率环比和同比均实际下降。
然而，这是在近期通胀飙升之前的情况，通胀在3月才开始抬头，到4月和5月才爆发。随着高价格已经持续整整一个季度，第一资本第二季度的拖欠和坏账可能会激增。
事实上，考虑到有迹象表明次级借款人突然开始陷入困境，这种情况很可能发生。标普报告称，次优汽车贷款逾期60天以上的拖欠率在5月上升37个基点至6%，延续了数月来在汽车贷款业务内外持续的趋势。
另一个特别容易受到持续通胀影响的机构是贷款机构同步金融（SYF 9.61%）。
您可能在不经意间成为其客户。同步金融通常是商店品牌信用卡背后的贷款机构，尽管它也发行自己的卡片。其贷款组合还包括普通分期贷款，通常用于支持购买摩托车、暖通空调系统等高价商品。它本身并非次级贷款机构，但其相当一部分客户群（超过四分之一）的信用评分低于650。如果这部分消费者被迫承担更多财务负担，尚未在其贷款组合中显现的还款拖欠裂缝可能会迅速出现。
图片来源：Getty Images。
高盛分析的人口普查局数据显示，截至4月，由于通胀上升，美国收入最低的五分之一家庭——这些家庭更可能是次级借款人——目前预计其2026年可支配现金流仅增长0.8%。而1月份的预估增幅为3.2%。作为对比，高盛表示，所有收入水平的美国家庭今年的可支配现金流平均仍预计增长3.7%。
这应引起在次级信贷市场有大量敞口的贷款机构股东的担忧。
并非只有这些贷款机构面临次级借款人困境加剧的超额风险。Bread Financial（BFH 8.33%）可能很快也会碰壁。同样值得注意的是，虽然第一资本和同步金融的客户群中包含的潜在困境借款人数量超过美国银行或富国银行等传统银行，但所有这些贷款机构都对这类借款人有某些敞口。而且，借款人被认为是优质客户或以上并不意味着他们就能继续偿还贷款余额。所有人都处于同一经济困境中。拖欠问题无需太过严重，就能对任何贷款机构的股票造成严重损害。
如果您在寻找具有经过验证的韧性的信用卡公司，可以考虑投资美国运通（AXP 3.77%），该公司通常服务于更富裕的客户群，能够更好地承受经济压力。其第一季度温和的逾期和坏账并未增加。此外，正如首席财务官Christophe Le Caillec在4月第一季度财报电话会议上所言，"零售支出保持增长势头，经汇率调整后增长11%。而奢侈品零售商的支出增长18%，反映了我们优质客户群的持续实力。"
联系这些线索。这种对比足够真实，值得在上述公司中做出选择。
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通胀刚刚触及三年高点。这些信用卡股票将最先显示出压力。
生活成本日益高昂。这是美国劳工统计局对5月通胀数据的核心解读。受能源成本上涨推动，消费者价格同比大幅上涨4.2%，涨幅与2023年4月持平。预计未来一段时间价格仍将维持高位。而且这并非美国独有的现象——全球通胀也在升温。
这当然对全球经济构成问题，尤其对信用卡贷款机构构成风险。国内外消费者正背负越来越多的信用卡债务，并非因为收入增长让他们有信心挥霍，而是因为他们越来越需要为基本生活需求（如食品杂货）融资。作为参考，美联储报告称，美国借款人第一季度末的信用卡债务接近创纪录的1.25万亿美元，同比增长5.9%。
裂缝也开始显现——有些温和，有些则不然。其中一个不容忽视的危险信号是：13.2%的信用卡账户已逾期至少90天未还款，创下18年新高。
这就引出了问题：哪些信用卡股票将率先显现这种经济压力的迹象？
次级贷款风险增长的不均衡分布
直觉上的答案可能是Visa（V 1.29%）和Mastercard（MA 2.20%）这样的名字，仅仅因为这两家公司在该行业占据主导地位。然而并非如此。作为支付网络的运营者，它们只是中介，每次消费者使用卡进行购买时向商家收取少量费用。事实上，Mastercard和Visa或许正受益于信用卡在购买更多基本消费品上的使用增加。
真正的风险累积，实际上由背后的信用卡发卡机构承担，它们预先提供资金用于购买，而（希望）之后会连本带利偿还。
这些发卡机构规模不一，通常是银行。例如，美国银行（BAC 2.61%）截至第一季度末的信用卡未偿余额同比增长3.1%，而富国银行（WFC 1.86%）则增长6%。不过，这两家银行均未报告拖欠和坏账上升，至少目前尚未出现。而且它们可能根本不会出现。事实上，这两家银行在这些指标上均表现出一些温和改善。
相反，受消费者价格上涨影响最大的是所谓的次级贷款机构和信用卡发卡机构。
第一资本金融（COF 5.50%）可以说是最大且最知名的次级信用卡发卡机构。尽管该贷款机构并未正式将其自身定性为次级贷款机构，但它确实披露其大约四分之一的持卡人FICO分数为660或更低，这间接表明其还款记录不佳、收入低于平均水平，或信用记录有限。
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纽约证券交易所：COF
第一资本金融
今日变动
（-5.50%）$-11.16
当前价格
$191.73
关键数据点
市值
$118BMarket 市值仅使用公开交易的流通股计算。不包括未上市、私有或双类非交易股份。隐含市值可能有所不同。
当日范围
$191.48 - $201.45
52周范围
$174.24 - $259.63
平均成交量
470万股
股息收益率
1.56%
与富国银行和美国银行一样，第一资本截至3月第一季度的信用卡拖欠率环比和同比均实际下降。
然而，这是在近期通胀飙升之前的情况，通胀在3月才开始抬头，到4月和5月才爆发。随着高价格已经持续整整一个季度，第一资本第二季度的拖欠和坏账可能会激增。
事实上，考虑到有迹象表明次级借款人突然开始陷入困境，这种情况很可能发生。标普报告称，次优汽车贷款逾期60天以上的拖欠率在5月上升37个基点至6%，延续了数月来在汽车贷款业务内外持续的趋势。
另一个特别容易受到持续通胀影响的机构是贷款机构同步金融（SYF 9.61%）。
您可能在不经意间成为其客户。同步金融通常是商店品牌信用卡背后的贷款机构，尽管它也发行自己的卡片。其贷款组合还包括普通分期贷款，通常用于支持购买摩托车、暖通空调系统等高价商品。它本身并非次级贷款机构，但其相当一部分客户群（超过四分之一）的信用评分低于650。如果这部分消费者被迫承担更多财务负担，尚未在其贷款组合中显现的还款拖欠裂缝可能会迅速出现。
图片来源：Getty Images。
高盛分析的人口普查局数据显示，截至4月，由于通胀上升，美国收入最低的五分之一家庭——这些家庭更可能是次级借款人——目前预计其2026年可支配现金流仅增长0.8%。而1月份的预估增幅为3.2%。作为对比，高盛表示，所有收入水平的美国家庭今年的可支配现金流平均仍预计增长3.7%。
这应引起在次级信贷市场有大量敞口的贷款机构股东的担忧。
严重到足以区分不同公司的前景
并非只有这些贷款机构面临次级借款人困境加剧的超额风险。Bread Financial（BFH 8.33%）可能很快也会碰壁。同样值得注意的是，虽然第一资本和同步金融的客户群中包含的潜在困境借款人数量超过美国银行或富国银行等传统银行，但所有这些贷款机构都对这类借款人有某些敞口。而且，借款人被认为是优质客户或以上并不意味着他们就能继续偿还贷款余额。所有人都处于同一经济困境中。拖欠问题无需太过严重，就能对任何贷款机构的股票造成严重损害。
如果您在寻找具有经过验证的韧性的信用卡公司，可以考虑投资美国运通（AXP 3.77%），该公司通常服务于更富裕的客户群，能够更好地承受经济压力。其第一季度温和的逾期和坏账并未增加。此外，正如首席财务官Christophe Le Caillec在4月第一季度财报电话会议上所言，"零售支出保持增长势头，经汇率调整后增长11%。而奢侈品零售商的支出增长18%，反映了我们优质客户群的持续实力。"
联系这些线索。这种对比足够真实，值得在上述公司中做出选择。