高盛建议做多中国AI价值链，指出4兆美元市值与16%全球收入貢獻之间，存在1.2%全球基金配置的顯著缺口。 （前情提要：淡马錫公布持有 Anthropic 与 OpenAI！AI 投资目標 15%） （背景補充：Nvidia 正式推出「算力換營收分潤」全球计畫！新創免买 GPU、用未来利潤換算力）
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高盛主題研究團队正在把「中国 AI 价值链」推到交易視野中心。
據其題为《交易策略：做多中国人工智慧价值链》的报告，高盛建议做多覆蓋电力、半導體、AI 基礎设施、模型和应用的中国 AI 籃子。过去两年，全球 AI 交易主要由美国大型科技股、輝达产业链和雲资本开支主導；高盛现在看中的，是中国 AI 资产在市值、收入貢獻和全球资金持倉之间的错位。
按照高盛評估，中国 AI 相关公司已有约 4 兆美元市值，貢獻全球 AI 相关收入约 16%，但截至 2026 年 1 月，全球共同基金经理在其全球科技敞口中，对中国的配置只有约 1.2%。
这組數字構成了整篇报告最重要的交易逻辑：如果中国 AI 产业已经在收入端佔據两位數份額，而全球资金配置仍明顯偏低，那麼中国 AI 价值链就存在被重新定价的空间。
高盛对全球 AI 资产的拆分，給出了一个很直接的对比。
自 2022 年底以来，全球 AI 相关股票已经創造约 34 兆美元市值，其中中国 AI 相关市值约 4 兆美元，佔全球 AI 相关市值约 10%。从收入看，中国貢獻了全球 AI 相关收入的约 16%。
资金配置卻远低於这个比例。高盛評估，截至 2026 年 1 月，全球共同基金经理在全球科技敞口中，对中国的配置只有约 1.2%。
这也是高盛提出做多中国 AI 价值链的核心原因。美国 AI 资产已经被全球资金反覆买入，輝达、雲廠商、半導體裝置和电力基礎设施都被納入 AI 交易主線。相比之下，中国 AI 资产雖然已经形成一定收入規模，但在全球基金倉位中仍處於低配狀態。
換句話说，高盛押注的不是單純的「中国 AI 敘事」，而是一个更具體的资金配置缺口：收入貢獻已经出现，全球持倉还沒有跟上。
高盛特別強调，这筆交易不同於傳统意義上的 KWEB 交易。
KWEB 通常对应中国網际網路和平台经濟敞口，投资者会想到电商、廣告、線上娛樂和本地生活。但高盛这次構建的是 GS China AI Value Chain（GSXACART）籃子，覆蓋範圍从电力、半導體、AI 基礎设施，到模型和应用，更接近一條完整的中国 AI 供应链。
在这个框架下，硬體和基礎设施的位置更靠前。
中国推进科技自立和先进计算能力建设，使 AI 硬體、资料中心、电力配套和半導體環節同时受到政策、产业和资本关注。高盛认为，这些環節的价值尚未被股票市场充分反映。
其研究評估，AI 透过效率提升和創造新利潤帶来的潛在经濟收益，可能比当前 AI 股票价格中已经反映的水平高出 50% 至 100%。这也是电力、AI 基礎设施和半導體被放在籃子核心位置的原因。
模型和应用能否爆发，最終都要落到算力、儲存、电力和裝置供給上。而这些環節，正是中国具備規模製造、工程建设和产业配套能力的地方。
中国 AI 硬體链的變化，正在从概念走向更具體的訂單、出口和融资節点。
需求端，多家媒體转引的海关资料顯示，中国 5 月出口同比增长 19.4%，为三个月来最強增幅；其中積體电路出口額同比增长约 111%，出口量僅小幅增长。价格和結構變化背后，AI 硬體需求被視为重要推动因素之一。对儲存、半導體裝置和上游材料来说，这類资料指向訂單和产能利用率改善的可能性。
政策投资端，據 Reuters 转引 Bloomberg 报道，中国正在籌備约 2 兆元人民币、约合 2950 亿美元的五年计劃，用於建设全国性 AI 资料中心網路。該计劃尚未正式公布，但如果執行，將直接拉动国記憶體儲晶片、半導體裝置、电力配套和资料中心基礎设施需求。
资本市场端，公开报道顯示，A 股、港股及部分全球指數在 2026 年调整中提高 AI 和半導體權重。这会提升相关公司的被动资金可见度，也会把更多境內外资金引向先进计算和半導體方向。
个股和产业案例也在強化这條線索。长江儲存 2026 年一季度收入同比大增约 445%，在全球 NAND 快闪記憶體市场份額从一年前的 8% 升至 13%，躍居並列第四位，並推进境內 IPO 计劃以支援擴产。
长鑫儲存則被視为中国 DRAM 产业的重要公司。有第三方研究評估，其 2026 年收入可能超过 500 亿美元；公司招股书口徑顯示，一季度收入为 508 亿元人民币，上半年收入指引为 1100 亿至 1200 亿元人民币。
这些案例並不意味著中国儲存企业已经全面趕上海外巨头，但它們说明，中国 AI 硬體链正在从「政策概念」转向更可觀察的收入、份額、融资和擴产節点。
高盛还提到，中国 AI 板塊已经跑贏其他中国相关资产，並出现资金配置转移跡象。不过，与美国 AI 相比，中国 AI 资产表现仍明顯落后。
这也是交易引发力和风险边界同时存在的地方。
引发力在於，如果全球投资者继续尋找美国 AI 之外的增长線，中国 AI 的低配狀態可能給资金切換留下空间。尤其在美国 AI 龙头估值已经较高、资本开支预期被充分討論之后，市场自然会尋找尚未被充分持有的供应链和应用资产。
风险在於，这仍是一項交易建议，不是已经兌现的产业結論。2 兆元 AI 资料中心计劃取決於政策細節和实际執行；长鑫儲存、长江儲存等公司的上市、擴产和盈利改善也需要时间；晶片出口和销售资料能否持续，还要看全球 AI 硬體週期和贸易環境。
美国 AI 仍是全球资金的主要參照。无論是模型能力、雲廠商资本开支、GPU 生態，还是企业应用收入，美国市场仍擁有更成熟的標杆。中国 AI 要引发更多全球资金，不能只证明「估值便宜、持倉低」，还要持续交出收入、利潤和技術进展。
高盛这次做多中国 AI 价值链的看点，不在於宣布中国 AI 已经追上美国，而在於把一个市场错位擺到臺前：约 4 兆美元市值、约 16% 的全球收入貢獻，对应的卻是全球共同基金科技敞口中僅约 1.2% 的中国配置。
资金能否補上这道缺口，將取決於政策投资、硬體需求和企业盈利能否继续兌现。
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高盛做多中国AI：4兆市值全球基金僅配1.2%
高盛建议做多中国AI价值链，指出4兆美元市值与16%全球收入貢獻之间，存在1.2%全球基金配置的顯著缺口。
（前情提要：淡马錫公布持有 Anthropic 与 OpenAI！AI 投资目標 15%）
（背景補充：Nvidia 正式推出「算力換營收分潤」全球计畫！新創免买 GPU、用未来利潤換算力）
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高盛主題研究團队正在把「中国 AI 价值链」推到交易視野中心。
據其題为《交易策略：做多中国人工智慧价值链》的报告，高盛建议做多覆蓋电力、半導體、AI 基礎设施、模型和应用的中国 AI 籃子。过去两年，全球 AI 交易主要由美国大型科技股、輝达产业链和雲资本开支主導；高盛现在看中的，是中国 AI 资产在市值、收入貢獻和全球资金持倉之间的错位。
按照高盛評估，中国 AI 相关公司已有约 4 兆美元市值，貢獻全球 AI 相关收入约 16%，但截至 2026 年 1 月，全球共同基金经理在其全球科技敞口中，对中国的配置只有约 1.2%。
这組數字構成了整篇报告最重要的交易逻辑：如果中国 AI 产业已经在收入端佔據两位數份額，而全球资金配置仍明顯偏低，那麼中国 AI 价值链就存在被重新定价的空间。
高盛对全球 AI 资产的拆分，給出了一个很直接的对比。
高盛建议做多中国AI价值链
自 2022 年底以来，全球 AI 相关股票已经創造约 34 兆美元市值，其中中国 AI 相关市值约 4 兆美元，佔全球 AI 相关市值约 10%。从收入看，中国貢獻了全球 AI 相关收入的约 16%。
资金配置卻远低於这个比例。高盛評估，截至 2026 年 1 月，全球共同基金经理在全球科技敞口中，对中国的配置只有约 1.2%。
这也是高盛提出做多中国 AI 价值链的核心原因。美国 AI 资产已经被全球资金反覆买入，輝达、雲廠商、半導體裝置和电力基礎设施都被納入 AI 交易主線。相比之下，中国 AI 资产雖然已经形成一定收入規模，但在全球基金倉位中仍處於低配狀態。
換句話说，高盛押注的不是單純的「中国 AI 敘事」，而是一个更具體的资金配置缺口：收入貢獻已经出现，全球持倉还沒有跟上。
高盛特別強调，这筆交易不同於傳统意義上的 KWEB 交易。
市值与收入貢獻的资金缺口
KWEB 通常对应中国網际網路和平台经濟敞口，投资者会想到电商、廣告、線上娛樂和本地生活。但高盛这次構建的是 GS China AI Value Chain（GSXACART）籃子，覆蓋範圍从电力、半導體、AI 基礎设施，到模型和应用，更接近一條完整的中国 AI 供应链。
在这个框架下，硬體和基礎设施的位置更靠前。
中国推进科技自立和先进计算能力建设，使 AI 硬體、资料中心、电力配套和半導體環節同时受到政策、产业和资本关注。高盛认为，这些環節的价值尚未被股票市场充分反映。
其研究評估，AI 透过效率提升和創造新利潤帶来的潛在经濟收益，可能比当前 AI 股票价格中已经反映的水平高出 50% 至 100%。这也是电力、AI 基礎设施和半導體被放在籃子核心位置的原因。
硬體与基礎设施優先布局
模型和应用能否爆发，最終都要落到算力、儲存、电力和裝置供給上。而这些環節，正是中国具備規模製造、工程建设和产业配套能力的地方。
中国 AI 硬體链的變化，正在从概念走向更具體的訂單、出口和融资節点。
需求端，多家媒體转引的海关资料顯示，中国 5 月出口同比增长 19.4%，为三个月来最強增幅；其中積體电路出口額同比增长约 111%，出口量僅小幅增长。价格和結構變化背后，AI 硬體需求被視为重要推动因素之一。对儲存、半導體裝置和上游材料来说，这類资料指向訂單和产能利用率改善的可能性。
政策投资端，據 Reuters 转引 Bloomberg 报道，中国正在籌備约 2 兆元人民币、约合 2950 亿美元的五年计劃，用於建设全国性 AI 资料中心網路。該计劃尚未正式公布，但如果執行，將直接拉动国記憶體儲晶片、半導體裝置、电力配套和资料中心基礎设施需求。
资本市场端，公开报道顯示，A 股、港股及部分全球指數在 2026 年调整中提高 AI 和半導體權重。这会提升相关公司的被动资金可见度，也会把更多境內外资金引向先进计算和半導體方向。
訂單、政策与资本市场三端驅动
个股和产业案例也在強化这條線索。长江儲存 2026 年一季度收入同比大增约 445%，在全球 NAND 快闪記憶體市场份額从一年前的 8% 升至 13%，躍居並列第四位，並推进境內 IPO 计劃以支援擴产。
长鑫儲存則被視为中国 DRAM 产业的重要公司。有第三方研究評估，其 2026 年收入可能超过 500 亿美元；公司招股书口徑顯示，一季度收入为 508 亿元人民币，上半年收入指引为 1100 亿至 1200 亿元人民币。
这些案例並不意味著中国儲存企业已经全面趕上海外巨头，但它們说明，中国 AI 硬體链正在从「政策概念」转向更可觀察的收入、份額、融资和擴产節点。
高盛还提到，中国 AI 板塊已经跑贏其他中国相关资产，並出现资金配置转移跡象。不过，与美国 AI 相比，中国 AI 资产表现仍明顯落后。
交易吸引力与风险並存
这也是交易引发力和风险边界同时存在的地方。
引发力在於，如果全球投资者继续尋找美国 AI 之外的增长線，中国 AI 的低配狀態可能給资金切換留下空间。尤其在美国 AI 龙头估值已经较高、资本开支预期被充分討論之后，市场自然会尋找尚未被充分持有的供应链和应用资产。
风险在於，这仍是一項交易建议，不是已经兌现的产业結論。2 兆元 AI 资料中心计劃取決於政策細節和实际執行；长鑫儲存、长江儲存等公司的上市、擴产和盈利改善也需要时间；晶片出口和销售资料能否持续，还要看全球 AI 硬體週期和贸易環境。
美国 AI 仍是全球资金的主要參照。无論是模型能力、雲廠商资本开支、GPU 生態，还是企业应用收入，美国市场仍擁有更成熟的標杆。中国 AI 要引发更多全球资金，不能只证明「估值便宜、持倉低」，还要持续交出收入、利潤和技術进展。
高盛这次做多中国 AI 价值链的看点，不在於宣布中国 AI 已经追上美国，而在於把一个市场错位擺到臺前：约 4 兆美元市值、约 16% 的全球收入貢獻，对应的卻是全球共同基金科技敞口中僅约 1.2% 的中国配置。
资金能否補上这道缺口，將取決於政策投资、硬體需求和企业盈利能否继续兌现。