股市刚刚结束了多年来最好的一个季度。以下是历史数据显示接下来会发生什么。

标普500（^GSPC 0.28%）在2026年第二季度上涨近15%，这是自2020年新冠疫情反弹以来的最佳表现。在经历起伏不定的第一季度之后，标普500在整个上半年上涨约10%，从而使其有望按节奏实现连续第四年两位数涨幅。

历史表明，这种连涨势头十分罕见。最值得注意的是，标普500在1995年至1999年期间连续五年实现两位数回报。当然，大多数人都知道，这一连涨最终以科技泡沫破裂告终，并导致连续三年出现两位数负回报。

自然，人们对这类回报还能持续多久仍存疑虑。人工智能（AI）热潮依然在推动营收和盈利增长，但高通胀、增长放缓、可能的美联储加息以及地缘政治环境，都是当前的风险。

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短期内盈利增长将成为驱动力

目前FactSet的估计认为，2026年盈利将增长24%，2027年再增长17%。当然，任何事情都有可能发生，但在这种盈利增长的背景下，很难想象股价会出现大幅回调。

如果估值确实过高，或许就会是另一番景象。衡量股价相对10年通胀调整后盈利的Shiller CAPE比率接近历史最高水平。但Vanguard S&P 500 ETF（VOO 0.27%）的远期市盈率（P/E）只有大约23。这个水平高于其长期平均水平，但低于2024年和2025年的峰值。

在盈利强劲增长且估值处于合理水平的情况下，很容易认为股价可能会继续上行。

长期投资者应保持不受动摇

即便短期形势更具挑战，长期投资者也应继续坚持。标普500在过去一个世纪的平均年回报率为10%。任何一年都可能涨也可能跌，但历史表明，更长的持有周期通常意味着更高的成功几率。

下面是一个很好的例子。过去十年中，Vanguard S&P 500 ETF实现的平均年回报率超过15%。这十年恰好包括2018年年底20%的回调、在新冠疫情爆发初期出现超过30%的急剧回撤，以及2022年的熊市，当时股市下跌大约24%。

VOO总回报价格数据（来源：YCharts）

然而尽管如此，如果投资者在整个持有期内始终保持持仓，最终仍获得了高于平均水平的回报。

关键就在这里。买入并长期持有的投资策略要求在市场不佳时也要继续持有。很多人会在股价已经下跌之后选择离场，结果错过了随后反弹。在许多情况下，仅仅是试图择时，投资者对自身长期回报造成的损害，甚至可能超过股市本身所造成的损害。

即使经历了这种仍在继续的强劲牛市反弹，那些愿意坚持到底的人，未来依然一片光明。