宏观在FOMC粘性通胀讨论中转向鹰派，同时美国信贷转负。

• 美国：GDPNow 1.3% vs 1.4%；信贷 -1.8亿美元 vs 169亿美元；MBA -2.2%
• FOMC：9/18 认为加息；关注通胀
• 经常账户：日本 31900亿亿日元；法国 -1亿欧元；韩国 386.1亿美元
• 新西兰联储：加息25个基点至2.5%；澳大利亚建筑业 -1.1%
接下来：
• 美国失业金/健康支出，中国CPI/PPI 7月9日
• 英国RICS，德国贸易数据，日本订单 7月9日
🇺🇸 美国宏观变得更加令人不安。
GDPNow再次下滑：
→ 1.3% vs 预期1.4%
→ 较1.4%下降
这延续了“正增长但无加速”的局面。
更大的冲击是消费者信贷。
由正转负：
→ -1.8亿美元 vs 预期+169亿美元
这很糟糕。
信贷增长突然消失。
住房需求依然疲软：
→ MBA申请量 -2.2%
→ 购房指数 169.5（前值170.6）
→ 市场指数 266.3（前值272.2）
→ 30年期房贷利率 6.58%（前值6.57%）
因此美国消费者状况正受到两面挤压：
→ 信贷动力减弱
→ 房贷利率仍处高位
→ 住房活动疲软
→ GDPNow下行
🇺🇸 FOMC使政策面对风险资产更加不利。
会议纪要指出通胀粘性、关税压力、能源风险、AI相关需求以及更强的通胀上行风险。
点阵图背景是关键部分：
→ 2026年底利率中值从3.4%上调至3.8%
→ 18位官员中有9位认为年底前至少加息25个基点一次
因此降息不再是基本情形。
美联储基本在说：
增长仍在持续，劳动力仍有韧性，通胀仍过于粘性，地缘政治/供应冲击可能使情况恶化。
🇯🇵 日本经常账户表现参差不齐。
经常账户总额低于预期：
→ 39680000亿亿日元 vs 30600亿亿日元
调整后经常账户同样不及预期：
→ 41210000亿亿日元 vs 39680000亿亿日元
但昨天家庭侧数据仍然较强。
因此日本的外部盈余不如预期亮眼。
🇦🇺 澳大利亚建筑业数据完全符合预期。
但月度降幅仍显示建筑业未给澳大利亚带来强劲增长动力。
🇳🇿 新西兰联储如期加息。
利率决定：
→ 2.50% vs 预期2.50%
→ 较2.25%上调
🇫🇷 法国经常账户略有改善。
经常账户改善至：
→ -1亿欧元（前值-6亿欧元）
继昨天弱的法国贸易数据之后，至少更广泛的外部收支看起来不那么糟。
🇰🇷 韩国也有所改善。
经常账户升至：
→ 386.1亿美元（前值282.9亿美元）
这是今天外部领域较为积极的亮点之一。
地缘政治发展使美联储的问题更加严重。
美国与伊朗已进入公开轰炸周期风险。
油价已重新定价走高。
霍尔木兹海峡航运正在退缩。
如果能源或航运成本持续高企，美联储对粘性通胀的担忧将更难忽视。
疲弱的美国信贷与贸易是否会最终迫使美联储软化利率
…还是霍尔木兹/油价风险使美联储继续保持通胀防御模式？