星期一

宏观数据呈现混合PMI。
• PMI (服务/综合)：美国 51.2/51.9；欧盟 49.4/50；英国 48.8/49.3；日本 52.2/52.8；澳大利亚 50.5/50.4；意大利 50.2/50.8；法国 46.8/47.2；德国 48.6/49.5
• 欧盟 PPI 5.9% 对比 5.7%；投资者信心 -3.1 对比 -14.5
• 工业产出：法国 -0.1% 对比 -0.3%，西班牙 +3.4% 同比
• 零售：意大利 +2.2%，欧盟 +1.6%
接下来：
• 美国 ADP/就业成本指数，英国 GDP/房价指数，德国工业产出 7月7日
• 美国/加拿大/法国贸易，日本支出 7月7日
本月初欧洲引领服务业复苏，而美国需求指标有所放缓。
🇺🇸 美国服务业走软。
标普全球服务业指数下滑至 51.2，预期 51.3。
综合活动指数为 51.9，预期 52.2。
ISM服务业同样不及预期，录得 54.0，预期 54.2。
更重要的恶化在于内部：
→ 新订单从 57.3 降至 55.1
→ 这是真正的需求放缓
→ 但服务业就业从 47.9 跃升至 51.2
服务业内部招聘有所改善。
需求动能则没有。
这让通胀形势仍令人不安：
→ 价格压力较此前减弱
→ 但仍高于共识
→ 且如今再次易受运费和能源中断影响
🇪🇺 欧洲经济活动意外走强。
欧元区服务业升至 49.4，预期 48.9。
综合活动指数达 50.0，预期 49.5。
这使得整个欧元区重回扩张线。
🇩🇪 德国是主要上调修正方：
→ 服务业 48.6 对比 46.8
→ 综合 49.5 对比 48.0
仍低于 50。
但疲弱程度显著减轻。
🇫🇷 法国则相反。
服务业录得 46.8，预期 47.4。
综合指数为 47.2，预期 47.6。
因此法国仍处于收缩状态。
🇪🇸 西班牙是明确的地区赢家。
服务业飙升至 54.2，预期 51.0。
🇮🇹 意大利基本持平于扩张线附近：
→ 服务业 50.2 对比 50.3
→ 综合指数 50.8，前值 50.4
消费者数据也更为坚挺。
🇪🇺 欧元区零售销售同比 +1.6%，预期 +1.5%。
Sentix投资者信心从 -13.4 跃升至 -3.1。
然而，生产者通胀是问题所在。
欧盟 PPI 同比加速至 +5.9%，预期 +5.7%，前值 +5%……
因此欧洲服务业、零售业和情绪均有改善。
但成本压力开始再度向错误方向发展。
🇬🇧 英国仍显疲软。
服务业勉强超预期，48.8 对比 48.7。
但综合活动指数不及预期，49.3 对比 49.4。
建筑业更糟，38.4 对比 40.1。
这使得英国低于扩张线，建筑端仍面临重大压力。
亚洲更具韧性。
🇯🇵 日本服务业和综合指数均超预期：
→ 服务业 52.2 对比 51.8
→ 综合 52.8 对比 52.5
🇨🇳 中国服务业同样超预期，54.1 对比 53.0。
虽较前值 54.4 有所放缓。
🇭🇰 香港制造业从 50.4 改善至 52.0。
🇦🇺 澳大利亚也重回扩张：
→ 服务业 50.5 对比 49.9
→ 综合 50.4 对比 49.8
因此亚洲仍比美国和欧洲的基础需求状况更具韧性。
与此同时，工业数据喜忧参半但具有建设性。
另外……
地缘政治再度危险。
商船仍通过阿曼一侧经由霍尔木兹海峡通行。
但最新的油轮遇袭事件表明，在主动执法冲突中，这条绕行路线十分脆弱。
这直接关系到 PPI 的情况。
任何新的航运中断都可能迅速将今日更高的生产者价格信号转化为更大的通胀问题。