FuelCell Energy 股票今年下跌 45%。是时候买入吗？

几十年来，燃料电池一直吸引着创新者和投资者的关注。为什么不呢？燃料电池可以低排放甚至零排放发电，并且具有多种应用，从公用事业到燃料电池汽车。它们作为清洁能源和储能方式的潜力巨大。然而，各类燃料电池公司大多仍在盈利困境中挣扎。随着可再生能源和燃料电池成本下降，燃料电池制造商的时机终于到来了吗？

让我们仔细看看燃料电池领域的老牌参与者——FuelCell Energy（FCEL 10.79%）。该公司股价今年迄今已下跌 45%，较 2021 年高点下跌 78%。我们来探讨一下，股价下跌是否意味着买入机会。

一项有趣的业务

FuelCell Energy 提供碳酸盐燃料电池产品，利用天然气或沼气发电。该公司的燃料电池在电池内部对输入燃料进行重整以产生氢气，然后通过电化学过程发电。这比直接燃烧燃料的发电方式清洁得多。

图片来源：Getty Images。

目前，FuelCell Energy 主要瞄准固定式发电市场。这使其区别于 Plug Power，后者主要瞄准运输领域，包括叉车和氢动力汽车。FuelCell Energy 的客户包括公用事业公司以及工业和商业客户，例如制造厂、加工厂、大学和医疗机构，他们希望寻找清洁电源并减少对电网的依赖。FuelCell Energy 采取两种模式——直接出售发电厂，或签订购电协议，在约定期限内出售所发电力。

FuelCell Energy 正在好转吗？

除了来自电网的明显竞争外，FuelCell Energy 在分布式发电领域还直接与其他燃料电池制造商（如 Bloom Energy）竞争。此外，它还与微型燃气轮机等技术在分布式发电领域竞争。在大型项目中，它与燃气轮机竞争。最后，它还与可再生能源发电竞争，但 FuelCell 在可靠性方面具有优势，但在成本方面处于劣势。

来自传统能源和可再生能源，以及其他燃料电池和涡轮机等技术的大量竞争，解释了为什么 FuelCell Energy 难以实现营收增长。该公司的产品在成本上无法与现有替代方案匹敌，因此客户转向燃料电池的动力并不强。

FCEL 营收（季度）数据来自 YCharts

如上图所示，FuelCell Energy 的营收在过去几年呈下降趋势。最新季度其营收同比增长 43%。然而，该公司需要证明它能够在未来几个季度保持这一增长。尽管 FuelCell Energy 的亏损较去年同期有所收窄，但其营收仅为 2680 万美元，亏损仍达 1200 万美元。

除了碳酸盐燃料电池，FuelCell Energy 还在开发氢动力固体氧化物燃料电池和电解槽。这些仍处于开发阶段，FuelCell Energy 在这一领域能否成功还有待观察。

该股面临重大风险

FuelCell Energy 二十多年来从未实现年度盈利。在此期间，其经营活动也从未产生正现金流。由于缺乏经营利润，该公司依赖股权融资所筹集的资金来维持运营。其流通股在短短五年内从不到 300 万股增至 3.67 亿股。显然，这种稀释令投资者担忧，尤其是当所筹资金未能带来公司增长时。

此外，前合作伙伴 Posco Energy 的诉讼等问题也加剧了投资者的担忧。总而言之，尽管处于一个有趣的领域，FuelCell Energy 并不像一只令人兴奋的股票，其下跌是有原因的。投资者可能想寻找其他更好的选择。