奈飞股价已从高点下跌42%，财报将于7月16日公布。是否应在财报前买入？

Netflix（NFLX +0.31%）将于7月16日公布第二季度业绩，而此次发布时的处境颇为特殊：业务持续增长，但股价却已下跌一年。截至本文撰写时，股价约为76美元，较去年夏天创下的130.23美元高点下跌约42%——尽管营收、利润以及公司新成立的广告业务均持续攀升。距离财报发布仅剩一周多时间，现在是买入该股的良机吗？

让我来分析一下本季度需要展示哪些数据，以及当前折价是否值得承担再次下跌的风险。

图片来源：The Motley Fool。

持续增长的业务

Netflix的问题（如果这能称之为问题的话）并非出在业务上。2026年第一季度，营收同比增长16%至122.5亿美元，得益于会员增长、价格上调以及快速扩张的广告业务。同时，营业利润率从去年同期的31.7%扩大至32.3%。公司已停止每季度披露订阅用户数，但付费会员已超过3.25亿，目前其受众群体接近10亿人。

流媒体服务的广告业务是值得关注的部分。Netflix预计今年广告收入将大致翻倍至约30亿美元，目前合作广告商超过4000家，较一年前增长约70%，而广告支持计划已成为其提供该服务的国家中新增用户最受欢迎的选择。对于一家长期以来几乎完全依赖订阅费的公司而言，这第二增长引擎至关重要，因为它能让Netflix在不单纯依赖提价的情况下提升每位会员的营收。对于2026年全年，管理层预计营收在507亿至517亿美元之间（增长12%至14%），营业利润率接近31.5%。

那么，为何股价下跌了42%？

如果业绩如此稳健，为何股价下跌了42%？两个原因。首先，Netflix进入2025年时预期被设定得过高，一旦其指引不再持续超越不断抬高的门槛，这种溢价便开始消散。其次，公司数月来深陷收购争夺战。Netflix曾同意以约720亿美元的股权价值收购华纳兄弟探索旗下的华纳兄弟影业和HBO Max，此举引来竞争对手出价并经历一段不确定性时期——最终Netflix退出交易，转而进行股票回购。

随着这一干扰因素的消除，现在的故事更加清晰：一家稳步增长的公司，股价远低于历史高点。

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纳斯达克：NFLX

Netflix

今日变动

(0.31%) +0.24美元

当前价格

76.26美元

关键数据

市值

$320BMarket 市值仅基于公开交易的流通股计算。不包括未上市、私募或非交易的双重股权。隐含市值可能有所不同。

当日区间

76.17美元 - 78.18美元

52周区间

70.86美元 - 129.32美元

成交量

110万股

平均成交量

4170万股

毛利率

49.44%

财报前买入？

估值是决策变得有趣的地方。经过下跌后，Netflix目前市盈率约为25倍，约为未来一年预期盈利的23倍。对于一家营收仍保持两位数增长、利润率扩大且广告业务翻倍的公司而言，这比其股价处于峰值时的价格合理得多。

值得思考的是该股已经历了多大程度的估值回调。一年前，Netflix拥有大盘科技股中最高的估值倍数之一。如今，其交易价格仅为先前估值倍数的一小部分，尽管其增长速度仍超过大多数大盘股同行。公司还在产生创纪录的自由现金流，并利用其中部分资金回购股票，这悄然提升了每股盈利。这些都不保证股价已见底，但确实意味着今天的买家支付的价格比12个月前要务实得多。

当然，风险依然存在。流媒体竞争激烈，Netflix必须持续在内容上大举投入，以保持对财力雄厚的竞争对手的领先优势。此外，在7月16日前买入也存在风险。在财报发布前买入，相当于赌当天的结果。如果订阅用户趋势或营收增长等其他关键指标令人失望，股价可能会受到打击——无论估值是否合理。

那么，Netflix是否值得在财报前买入？对于长期投资者而言，我认为该股终于定价得足够有吸引力，可以开始建仓——但并非为了在财报发布时博取潜在反弹而快速获利。股价同样可能下跌。不过，如果你看好Netflix的长期潜力，这看起来是一个合理的入场时机。