精明的投资者知道要警惕熊市。然而，明智的投资者知道这种挫折的迹象并不总是显而易见的。有时你需要留意麻烦的细微暗示。
哈佛大学经济学家Xavier Gabaix认为我们可能正在看到其中一个暗示。他观察到，投资者常常从其他股票的出售中获得资金，并买入首次公开募股——比如近期来自Space Exploration Technologies（SPCX 6.72%）（即SpaceX）以及即将到来的OpenAI和Anthropic的IPO。他的计算显示，从历史上看，每从市场撤出1美元，股市总市值就会下跌5美元。投资咨询公司GMO进行了类似分析，得出了类似（但略差）的结果。
不可否认，现在新股发行正在如火如荼地进行。JPMorgan旗下的财富管理部门J.P. Morgan Private Bank预测，今年通过发行新股将筹集总计2600亿美元。这几乎超过了2021年疫情后的融资潮，当时公司纷纷利用当时正在进行的快速经济复苏以及一个愿意以任何价格接纳新上市公司的市场。上一次我们接近这些经通胀调整后的水平是1999-2000年，就在互联网泡沫破裂之前。再往前，你必须回到1929年才能看到类似现在的情况。当然，那一年是黑色星期二，开启了一场悲惨的熊市和大萧条。
将这些线索联系起来。在一切崩溃之前，乐观情绪似乎达到最高点。
对当前投资者来说更关键的是，当前的新融资潮意味着企业对自己以及经济的信心高得危险，预示着下跌。事实上，一些分析表明一年内可能下跌约40%。
源于这种关联的担忧是有道理的，并不仅仅因为过去发生过几次。2014年也有一波相当大的IPO活动。虽然它没有导致衰退或熊市，但它确实先于经济逆风以及标普500（^GSPC 0.45%）收益和次年国内企业利润的明显下滑。而当1987年10月黑色星期一来临时，根据研究公司EBSCO收集的数据，有229家公司正计划公开上市（相比之下今年至今约200家），试图利用当时牛市支持的过高估值。
只要明白相关性不是因果关系。如果市场注定要遭遇重大挫折，并不是因为太多公司通过上市筹集了太多资金。这是症状，而不是原因。
图片出处：Getty Images。
相反，如果出现回调，那将是因为大多数投资者认为股票整体上没有用实际收益（当前或预期）证明其当前估值合理。
这是一个值得强调的区别，因为熊市可能发生，无论IPO数量或筹集资金是否激增。例如，在2008年次贷危机爆发前，2007年并没有看到大量公开上市，那次危机也结束了一个不错的牛市。相反，虽然IPO在1999年达到顶峰，紧随其后的2000年暴跌，但整个90年代的大部分时间里，公开上市的数量和筹集资金都异常高。然而市场在那段时间的大部分时间里都在上涨。
关键在于，当你选择股票或决定进出市场时，你应该单独评估每种情况。
近期IPO融资潮是一个需要考虑的重要细微差别，因为它_可能_是前美联储主席艾伦·格林斯潘在1996年所说的"非理性繁荣"的一个指标，当时互联网狂热刚开始升温。不过，这只是众多需要考虑的细节之一，而且它肯定不应该吓到你。恐惧的投资者会做出鲁莽的决定，最终从长远来看会伤害自己。明智的投资者会做出经过充分推理的决定，准确权衡风险与回报，并随着信息的变化对他们的投资组合做出有节制的调整。
换句话说，不要惊慌。如果熊市正在酝酿，它不会在一天之内展开。利用你拥有的时间仔细考虑你的决定。永远不要说绝不。再说一次，在90年代的大部分时间里，公开上市异常高涨，但市场在这段时间的大部分时间里都录得了涨幅。类似的情况现在也可能发生，违背历史概率。
还有一种可能性是，投资者出售现有头寸以参与今年IPO，实际上并不会导致那些现有持股的股价下跌。毕竟，这是一个非常不寻常的市场环境，小散户比以往任何时候都更加活跃，影响力也更大。至少，小投资者比大型机构投资者更有可能在下跌时买入股票，从而支撑市场。
不过，不要忽视突然涌现的IPO。不可否认，当你看到如此罕见的事情时，一定有不寻常的事情正在发生。诀窍在于弄清楚那到底是什么。
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上一次 IPO 数量如此之高是在 1929 年和 2000 年。这应该让你害怕吗？
精明的投资者知道要警惕熊市。然而，明智的投资者知道这种挫折的迹象并不总是显而易见的。有时你需要留意麻烦的细微暗示。
哈佛大学经济学家Xavier Gabaix认为我们可能正在看到其中一个暗示。他观察到，投资者常常从其他股票的出售中获得资金，并买入首次公开募股——比如近期来自Space Exploration Technologies（SPCX 6.72%）（即SpaceX）以及即将到来的OpenAI和Anthropic的IPO。他的计算显示，从历史上看，每从市场撤出1美元，股市总市值就会下跌5美元。投资咨询公司GMO进行了类似分析，得出了类似（但略差）的结果。
不可否认，现在新股发行正在如火如荼地进行。JPMorgan旗下的财富管理部门J.P. Morgan Private Bank预测，今年通过发行新股将筹集总计2600亿美元。这几乎超过了2021年疫情后的融资潮，当时公司纷纷利用当时正在进行的快速经济复苏以及一个愿意以任何价格接纳新上市公司的市场。上一次我们接近这些经通胀调整后的水平是1999-2000年，就在互联网泡沫破裂之前。再往前，你必须回到1929年才能看到类似现在的情况。当然，那一年是黑色星期二，开启了一场悲惨的熊市和大萧条。
将这些线索联系起来。在一切崩溃之前，乐观情绪似乎达到最高点。
对当前投资者来说更关键的是，当前的新融资潮意味着企业对自己以及经济的信心高得危险，预示着下跌。事实上，一些分析表明一年内可能下跌约40%。
这有一定道理
源于这种关联的担忧是有道理的，并不仅仅因为过去发生过几次。2014年也有一波相当大的IPO活动。虽然它没有导致衰退或熊市，但它确实先于经济逆风以及标普500（^GSPC 0.45%）收益和次年国内企业利润的明显下滑。而当1987年10月黑色星期一来临时，根据研究公司EBSCO收集的数据，有229家公司正计划公开上市（相比之下今年至今约200家），试图利用当时牛市支持的过高估值。
只要明白相关性不是因果关系。如果市场注定要遭遇重大挫折，并不是因为太多公司通过上市筹集了太多资金。这是症状，而不是原因。
图片出处：Getty Images。
相反，如果出现回调，那将是因为大多数投资者认为股票整体上没有用实际收益（当前或预期）证明其当前估值合理。
这是一个值得强调的区别，因为熊市可能发生，无论IPO数量或筹集资金是否激增。例如，在2008年次贷危机爆发前，2007年并没有看到大量公开上市，那次危机也结束了一个不错的牛市。相反，虽然IPO在1999年达到顶峰，紧随其后的2000年暴跌，但整个90年代的大部分时间里，公开上市的数量和筹集资金都异常高。然而市场在那段时间的大部分时间里都在上涨。
关键在于，当你选择股票或决定进出市场时，你应该单独评估每种情况。
那么答案是什么？
近期IPO融资潮是一个需要考虑的重要细微差别，因为它_可能_是前美联储主席艾伦·格林斯潘在1996年所说的"非理性繁荣"的一个指标，当时互联网狂热刚开始升温。不过，这只是众多需要考虑的细节之一，而且它肯定不应该吓到你。恐惧的投资者会做出鲁莽的决定，最终从长远来看会伤害自己。明智的投资者会做出经过充分推理的决定，准确权衡风险与回报，并随着信息的变化对他们的投资组合做出有节制的调整。
换句话说，不要惊慌。如果熊市正在酝酿，它不会在一天之内展开。利用你拥有的时间仔细考虑你的决定。永远不要说绝不。再说一次，在90年代的大部分时间里，公开上市异常高涨，但市场在这段时间的大部分时间里都录得了涨幅。类似的情况现在也可能发生，违背历史概率。
还有一种可能性是，投资者出售现有头寸以参与今年IPO，实际上并不会导致那些现有持股的股价下跌。毕竟，这是一个非常不寻常的市场环境，小散户比以往任何时候都更加活跃，影响力也更大。至少，小投资者比大型机构投资者更有可能在下跌时买入股票，从而支撑市场。
不过，不要忽视突然涌现的IPO。不可否认，当你看到如此罕见的事情时，一定有不寻常的事情正在发生。诀窍在于弄清楚那到底是什么。