摩根大通发布研究报告称，目前市场上具备竞争力的模型可通过开源权重（Open-weight）扩大采用，并通过官方API、合作渠道、企业部署及工作流产品持续变现；而较弱的模型则面临更快的价格对比和流量分流。该行认为，开源权重商业化正在形成“赢家通吃”框架，预料智谱（02513.HK）+222.000（+13.789%）沽空$2.35千万；比率0.196%将受惠，因为GLM-5.2强化了其国内前沿模型定位，提升开源权重变现的可见性。
摩通将智谱2026至2030年收入预测上调3%至9%，并将2026及27年经调整亏损预测收窄至分别37.11亿元及31.41亿元人民币（下同），2028年由原先预测亏损12.87亿元修订至录得盈利23.67亿元。并将目标价由1,800港元上调至2,000港元，评级维持“增持”，认为GLM-5.5/6、Kimi K3及DeepSeek V4.1的表现，将是决定智谱能否维持领先优势的关键观察点。
相关内容：《大行》Minimax（00100.HK）跌4.5% 遭花旗劈目标价至533元并加入30天沽行观察
摩通将MiniMax（00100.HK）+43.800（+13.527%）沽空$7.69千万；比率29.391% 2027至2030年收入预测下调2%至8%，目标价由400港元下调至300港元，评级维持“中性”，指出M3模型提供永久50%折扣，反映模型尚未对国内领先同业形成明显能力溢价；认为若MiniMax能缩窄能力差距、折扣正常化后API用量持续，并通过MiniMax Code展现更强工作流黏性，则看法可转趋正面。（gc/da）（港股报价延迟至少十五分钟。沽空资料截至2026-07-08 12:25。）
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《大行》摩通：开源权重商业化呈“赢家通吃”现象 智谱(02513.HK)目标价升至2,000元 削MiniMax(00100.HK)目标价至300元
摩根大通发布研究报告称，目前市场上具备竞争力的模型可通过开源权重（Open-weight）扩大采用，并通过官方API、合作渠道、企业部署及工作流产品持续变现；而较弱的模型则面临更快的价格对比和流量分流。该行认为，开源权重商业化正在形成“赢家通吃”框架，预料智谱（02513.HK）+222.000（+13.789%）沽空$2.35千万；比率0.196%将受惠，因为GLM-5.2强化了其国内前沿模型定位，提升开源权重变现的可见性。
摩通将智谱2026至2030年收入预测上调3%至9%，并将2026及27年经调整亏损预测收窄至分别37.11亿元及31.41亿元人民币（下同），2028年由原先预测亏损12.87亿元修订至录得盈利23.67亿元。并将目标价由1,800港元上调至2,000港元，评级维持“增持”，认为GLM-5.5/6、Kimi K3及DeepSeek V4.1的表现，将是决定智谱能否维持领先优势的关键观察点。
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