在制药行业最新的一笔重大交易中，Vertex Pharmaceuticals（VRTX 1.31%）和Crinetics Pharmaceuticals（CRNX +98.74%）在一份联合新闻稿中宣布，Vertex将收购Crinetics。委婉地说，这笔交易不会便宜；这是一笔溢价交易，将花费数十亿美元。以下分析这笔钱是否可能花得值。
Vertex将以每股85美元的价格收购Crinetics，全部以现金支付。这使后者这家制药公司的估值约为100亿美元，如果算上Crinetics手头的现金和短期投资，则约为88亿美元。至于每股价格，85美元比Crinetics周一收盘价略高出一倍多。
图片来源：盖蒂图片社。
两家公司的董事会已一致批准该交易，预计将于今年第三日历季度完成。
Vertex收购的这家公司最近获得了美国食品药品监督管理局（FDA）的首次批准。获批的是其药物Palsonify，用于治疗罕见的内分泌疾病肢端肥大症（其特征是生长激素过度分泌）。该药物于去年9月获监管机构批准用于成人，由于它是目前唯一获批的每日一次口服肢端肥大症治疗药物（而非每月注射），因此在市场上具有相当强的地位——在获批后的首个完整季度，该药物带来了1070万美元的收入。
Palsonify也在今年4月底获得了由27个国家组成的欧盟的欧洲委员会批准用于同一适应症。
Crinetics的研发管线中还拥有一款突出的候选药物。那就是atumelnant，它针对的是最严重的先天性肾上腺皮质增生症（CAH），这是一种肾上腺疾病。虽然这种疾病比肢端肥大症更罕见，但它存在显著的未满足医疗需求——这意味着如果它上市，从一开始就将拥有极佳的销售潜力。这可能并不遥远，因为该药物目前正处于晚期3期临床开发阶段。
Crinetics实验室中的其他管线药物针对的是甲状旁腺功能亢进、格雷夫斯病、糖尿病和肥胖症等疾病，其中肥胖症是制药市场中长期热门的领域。
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Vertex Pharmaceuticals
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$133BMarket 市值仅使用公开交易的流通股计算。不包括未上市、私募或双重类别非交易股票。隐含市值可能有所不同。市值仅使用公开交易的流通股计算。不包括未上市、私募或双重类别非交易股票。隐含市值可能有所不同。
当日价格区间
$515.00 - $531.61
52周价格区间
$362.50 - $533.67
成交量
196.1K
平均成交量
1.4M
毛利率
86.38%
在新闻稿中，两家公司引用了Vertex首席执行官Reshma Kewalramani的话，称他的公司“可以通过运用我们在罕见遗传病药物商业化方面的经验，在Palsonify上市的强劲势头基础上再接再厉。”
他还补充道，“我们也对atumelnant改变CAH治疗格局的巨大潜力感到兴奋。”
他的公司显然相信，拥有Crinetics将立即产生成果，得益于后者已经颇受欢迎的商业化药物。它称atumelnant是一种如果也能获批用于另一种疾病——库欣综合征（一种因皮质醇过度暴露引起的内分泌失调）——则具有数十亿美元潜力的产品。因此，我们可以假设管理层认为仅凭这款在研药物，100亿美元就是一个合理的价格。
综合来看，Palsonify和可能具有双重适应症的atumelnant每年可为拥有Crinetics的Vertex带来50亿美元的销售额。
简而言之，Vertex的资产组合中最终可能拥有不止一款而是两款重磅药物（即年销售额至少达到10亿美元的药物）。截至3月底，其金库中有超过55亿美元的现金。它还从贷款机构美国银行（BAC 0.07%）和摩根士丹利（MS 0.03%）获得了45亿美元的过桥贷款。
我认为这是Vertex大胆而令人印象深刻的一步，至少让公司拥有了Palsonify这款已经很强的商业化产品，尽管该产品的可寻址市场规模相当有限。到目前为止，atumelnant看起来具有类似潜力，如果最终获得两种预期适应症的批准，甚至可能成为公司的头号产品。在我看来，尽管价格令人咋舌且相对于Crinetics股价溢价巨大，但这笔交易绝对是值得的。
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Vertex正在支付102%的溢价，以100亿美元收购Crinetics。以下是这笔交易是否值得。
在制药行业最新的一笔重大交易中，Vertex Pharmaceuticals（VRTX 1.31%）和Crinetics Pharmaceuticals（CRNX +98.74%）在一份联合新闻稿中宣布，Vertex将收购Crinetics。委婉地说，这笔交易不会便宜；这是一笔溢价交易，将花费数十亿美元。以下分析这笔钱是否可能花得值。
相当昂贵的溢价
Vertex将以每股85美元的价格收购Crinetics，全部以现金支付。这使后者这家制药公司的估值约为100亿美元，如果算上Crinetics手头的现金和短期投资，则约为88亿美元。至于每股价格，85美元比Crinetics周一收盘价略高出一倍多。
图片来源：盖蒂图片社。
两家公司的董事会已一致批准该交易，预计将于今年第三日历季度完成。
Vertex收购的这家公司最近获得了美国食品药品监督管理局（FDA）的首次批准。获批的是其药物Palsonify，用于治疗罕见的内分泌疾病肢端肥大症（其特征是生长激素过度分泌）。该药物于去年9月获监管机构批准用于成人，由于它是目前唯一获批的每日一次口服肢端肥大症治疗药物（而非每月注射），因此在市场上具有相当强的地位——在获批后的首个完整季度，该药物带来了1070万美元的收入。
Palsonify也在今年4月底获得了由27个国家组成的欧盟的欧洲委员会批准用于同一适应症。
Crinetics的研发管线中还拥有一款突出的候选药物。那就是atumelnant，它针对的是最严重的先天性肾上腺皮质增生症（CAH），这是一种肾上腺疾病。虽然这种疾病比肢端肥大症更罕见，但它存在显著的未满足医疗需求——这意味着如果它上市，从一开始就将拥有极佳的销售潜力。这可能并不遥远，因为该药物目前正处于晚期3期临床开发阶段。
Crinetics实验室中的其他管线药物针对的是甲状旁腺功能亢进、格雷夫斯病、糖尿病和肥胖症等疾病，其中肥胖症是制药市场中长期热门的领域。
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纳斯达克：VRTX
Vertex Pharmaceuticals
今日变动
(-1.31%) $-6.94
当前价格
$522.65
关键数据点
市值
$133BMarket 市值仅使用公开交易的流通股计算。不包括未上市、私募或双重类别非交易股票。隐含市值可能有所不同。市值仅使用公开交易的流通股计算。不包括未上市、私募或双重类别非交易股票。隐含市值可能有所不同。
当日价格区间
$515.00 - $531.61
52周价格区间
$362.50 - $533.67
成交量
196.1K
平均成交量
1.4M
毛利率
86.38%
即时投资回报
在新闻稿中，两家公司引用了Vertex首席执行官Reshma Kewalramani的话，称他的公司“可以通过运用我们在罕见遗传病药物商业化方面的经验，在Palsonify上市的强劲势头基础上再接再厉。”
他还补充道，“我们也对atumelnant改变CAH治疗格局的巨大潜力感到兴奋。”
他的公司显然相信，拥有Crinetics将立即产生成果，得益于后者已经颇受欢迎的商业化药物。它称atumelnant是一种如果也能获批用于另一种疾病——库欣综合征（一种因皮质醇过度暴露引起的内分泌失调）——则具有数十亿美元潜力的产品。因此，我们可以假设管理层认为仅凭这款在研药物，100亿美元就是一个合理的价格。
综合来看，Palsonify和可能具有双重适应症的atumelnant每年可为拥有Crinetics的Vertex带来50亿美元的销售额。
未来的重磅药物？
简而言之，Vertex的资产组合中最终可能拥有不止一款而是两款重磅药物（即年销售额至少达到10亿美元的药物）。截至3月底，其金库中有超过55亿美元的现金。它还从贷款机构美国银行（BAC 0.07%）和摩根士丹利（MS 0.03%）获得了45亿美元的过桥贷款。
我认为这是Vertex大胆而令人印象深刻的一步，至少让公司拥有了Palsonify这款已经很强的商业化产品，尽管该产品的可寻址市场规模相当有限。到目前为止，atumelnant看起来具有类似潜力，如果最终获得两种预期适应症的批准，甚至可能成为公司的头号产品。在我看来，尽管价格令人咋舌且相对于Crinetics股价溢价巨大，但这笔交易绝对是值得的。