巴菲特市场估值指标创历史新高对投资者意味着什么

沃伦·巴菲特最喜欢的市场估值指标处于历史高位，表明股市极其昂贵。具体来说，美国股票市场的总市值目前比该国国内生产总值（GDP）高出136%。这大约比长期正常水平高出70%。

自2022年末牛市开始以来，围绕这一指标飙升的叙事当然是悲观的，或许也确实如此。

然而，巴菲特指标的前提本身也可能存在一个巨大的缺陷。

并非同一回事

不要误读信息。沃伦·巴菲特不仅是一位出色的选股人。他对经济和股市如何相互影响也有很好的直觉。

然而，这种评估整体市场价值的特定方法并不一定值得担忧。

所有公开上市美国股票的总市值并不包括私人所有的营利性公司。所谓的巴菲特指标也没有考虑这些公司的总体盈利能力，而这一盈利能力（在绝对值和相对值上）都比过去大得多。

下面的图表说明了这一点，将应税企业利润与沃伦·巴菲特估值指标中使用的同一国内GDP进行比较，追溯至20世纪70年代。如图所示，企业利润目前约占国家GDP的12%。这大约是几十年前的两倍。

美国税后企业利润数据来自YCharts。

是的，你没有看错_和_理解错。美国的企业利润增长已经大幅超过国家GDP增长，得益于利润率的稳步扩大以及来自海外的更多收益。事实上，FactSet报告称，标普500（^GSPC 0.67%）公司中有超过40%的第一季度收入来自不影响美国GDP数据的外国经济体。

从这个角度来看，市场并未被高估。实际上，标普500的前瞻市盈率为21.5，估值合理。

不再需要担忧的指标

这并非对巴菲特估值模型的批评，他从未声称这是万能指标。它只是所有投资者在就广泛市场的价值及可能前景得出结论之前应考虑的众多信息之一。

当然，这个市场仍有诸多令人担忧之处。也就是说，随着利率上升以及围绕人工智能革命的狂热终于降温，那些持续扩大的利润率面临崩溃风险。股市仍可能遭受挫折。

图片来源：Getty Images。

只是不太可能发生，因为它们的总市值相对于国家GDP而言太大了。市场的总市值现在大得惊人，因为有如此多的上市公司，其中几家已经找到了即使没有相应的国内GDP增长也能产生巨大利润的方法。

因此，回答这个问题——尽管噪音四起——巴菲特市场估值指标目前处于历史高位的事实实际上对投资者意义不大，当然也不意味着重大崩盘即将来临。

这同样不意味着重大回调不可能发生。一如既往，选股仍然只是一件视具体情况而定的事情。