$PENG 这份财报真的非常漂亮。

这分财报不仅Beat了预期，还再次上调了全年指引。
第三季度营收4.79亿美元，同比增长48%，远超市场预期的4.01亿美元；Non-GAAP EPS达到0.84美元，同比增长79%，也明显高于市场预期的0.54美元。Adjusted EBITDA达到6760万美元，同比增长51%，各项核心指标都创下公司历史新高。
更重要的是公司再次提高了全年展望。
全年收入增长预期从之前的12%左右直接上调至22%左右，Non-GAAP EPS指引也从2.15美元提高至2.60美元，不仅高于市场预期，管理层还表示，今年收入和EPS都有望超过此前指引区间的上限。这说明他们看到的AI需求，并没有出现任何放缓的迹象。
我觉得这份财报最大的亮点有三个。
第一，Memory业务比预期还要强。
Integrated Memory收入达到2.75亿美元，同比增长111%，不仅延续增长，而且直接翻倍。过去四个季度，公司新增了16个Integrated Memory客户，越来越多客户开始扩大采购规模。
管理层在电话会上提到，随着Inference和Agentic AI快速发展，Memory正逐渐成为AI系统最重要的性能瓶颈之一。模型上下文越来越长，Agent需要保存更多状态，都会持续推高高性能内存需求。
这一点其实和美光上一季财报传递出来的信息高度一致，AI带来的Memory超级周期，正在越来越多公司的业绩里得到验证。
第二，AI Infrastructure正在进入收获期。
过去四个季度，公司新增了13家AI Infrastructure客户，这一季度又新增4家客户，同时正式成为NVIDIA AI Factory Specialized Partner，并推出AI Factory Operations Agent，继续完善ClusterWareAI平台。
管理层整场电话会都在强调AI Factory Platform，而不是单纯的Memory业务。我觉得很多人还是把PENG看成一家内存公司，但它现在正在逐渐转型成一家AI Factory Platform公司，从卖硬件逐步走向提供AI集群部署、管理和运营的一整套解决方案。
第三，盈利能力比很多人担心的更稳。
虽然近期DRAM成本持续上涨，但公司Non-GAAP毛利率依然保持在28%以上，没有因为内存成本压力出现明显恶化，说明产品组合和执行能力都在持续改善。
另外还有一点值得关注。截至财报公布前，PENG的Short Float接近21%。这次财报不仅收入、EPS、EBITDA全面超预期，还再次上调全年指引，如果明天成交量继续放大，不排除部分空头选择回补，短期股价波动可能会比较剧烈。
整体来看，我觉得这份财报进一步验证了Penguin的转型方向。一边受益于AI推动的Memory超级周期，另一边AI Infrastructure和AI Factory Platform业务也在持续加速。这是一家同时受益于Memory和AI基础设施两条主线的公司。如果未来AI Factory业务占比继续提升，市场给予它的估值逻辑，也有机会继续发生变化。