麦当劳上涨4%，而纳斯达克下跌。股息巨头回归了吗？

在投资者抛售科技赢家、寻找避风港的一天里，他们发现了金色拱门。麦当劳 (MCD 0.40%) 周四上涨约4%，而纳斯达克综合指数下跌0.8%，创下今年汉堡巨头与科技股指数之间最大的单日差距之一。

一个强劲的交易日本身并不能说明太多问题。截至撰写本文时，麦当劳股价在2026年仍下跌约8%，较52周高点低近18%。但轮动引发了一个合理的问题：如果紧张的资金在寻找防御性股息支付者，那么这只股票值得买入吗？

图片出处：Getty Images。

可靠的版税收入流

将麦当劳视为防御性持股的理由，始于该公司实际销售的东西——而大多数情况下并非汉堡包。截至2025年底，麦当劳有45,356家餐厅，其中约95%为特许经营。公司收入主要来自这些加盟商的版税和租金，即使加盟商自身的利润空间受到挤压，这些款项仍会持续流入。

公司自己的账目显示了这种经济模式的失衡程度。2025年，特许经营门店创造了139亿美元的利润额，而公司自营餐厅仅为14亿美元——超过90%的餐厅利润池来自收取费用的业务端。

这种结构正是该股在焦虑市场中吸引资金的原因。也正是为何其股息记录如此深厚：麦当劳已连续49年提高派息，这一纪录可追溯到1976年首次派息。

该股息股目前的季度派息为每股1.86美元，按当前价格计算股息率约为2.7%。如果这一模式持续，今年秋季的加薪将是连续第50次——这是极少数上市公司才能达到的里程碑。

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纽约证券交易所：MCD

麦当劳

今日变动

(-0.40%) -1.13美元

当前价格

279.50美元

关键数据点

市值

$199BMarket 市值仅使用公开交易股份计算，不包括未上市、私有或双类非交易股份。隐含市值可能不同。市值仅使用公开交易股份计算，不包括未上市、私有或双类非交易股份。隐含市值可能不同。

当日范围

273.58 - 281.02美元

52周范围

264.53 - 341.75美元

成交量

670万

平均成交量

420万

毛利率

57.31%

股息率

2.62%

滞后的股票，稳健的业务

如果这种模式如此持久，为何该股全年表现滞后？因为稳健并不等同于令人兴奋。第一季度，全球可比销售额增长3.8%，每股收益为2.78美元——增长7%，但按固定汇率计算仅增长2%。这样的增长与科技股的表现相比显得缓慢，市场也相应定价。美国可比销售额当季增长3.9%，合并营业收入增长12%。

首席执行官克里斯·肯普钦斯基在公司第一季度财报中表示：“我们6%的全球系统销售额增长表明我们纪律严明的执行力，证明即使在充满挑战的环境中，我们也能推动业绩。”

不过，表面之下，该季度蕴含的势头比标题显示的更大。全球系统销售额——整个餐厅网络（包括特许经营和公司自营）的销售额——增长11%，超过340亿美元。而忠诚度计划已悄然变得庞大，会员在该季度于70个市场消费超过90亿美元。

这些忠诚度数据对防御性论点至关重要。通过应用下单的客户往往会再次光顾，数千万客户为麦当劳提供了定价和促销杠杆，这是大多数餐饮连锁店在消费疲软的经济中所无法比拟的。在经济低迷时期，快餐也倾向于吸引从更昂贵餐食降级的顾客，这在一定程度上是该股最初吸引防御性买家的原因。

风险是隐性的：挤压加盟商的价值战、即使忠诚度也无法完全抵消的消费者降级，以及已经消耗约60%收益的派息，这限制了股息未来增长的速度。

那么，股息巨头回归了吗？更好的答案是它从未离开——该股只是花了六个月时间不受青睐。周四的上涨反映了市场情绪，而非业务的改变，而情绪会在毫无征兆的情况下逆转。

对今天的买家来说，关键在于这种持久性的价格。麦当劳股价约281美元，市盈率约23倍——相对于今年几只防御性消费股被追捧的水平有所折价，其背后是一个拥有半个世纪股息增长历史的版税式业务。

对于收益型投资者来说，我认为这是一个合理的入场点——不是因为某一天轮动上涨，而是因为收益率可观且可持续，且估值不需要任何辉煌表现。作为一只股息股，麦当劳以平淡的方式赢得了一席之地。我只会为了其版税收入而买入，而不是为了反弹。