日本的10年期国债收益率已达真正惊人的水平，攀升至2.8%以上，为1997年5月以来的最高水平——近三十年来几乎未曾见过。

日本10年期国债收益率已达到一个真正令人震惊的水平，攀升至2.8%以上，这是自1997年5月以来的最高水平——近三十年来几乎从未见过。

这一上涨背后有多种因素在起作用。最直接的触发因素是本周一次疲弱的10年期国债拍卖，其中尾差——最低中标价格与平均价格之间的差额——从之前6月拍卖的0.05个点扩大到0.2个点，表明需求明显减弱。市场评论人士将此归因于对政府支出计划的担忧日益加剧。

然而，更大的背景在于日本政府宣布的全面长期经济战略。该计划旨在到2040财年通过公共和私营部门联合投资，动员超过370万亿日元（约合2.29万亿美元）的投资，以加强战略领域。 如此规模的支出承诺自然意味着需要额外借款，债券市场正在消化这种不确定性。30年期国债收益率也在类似压力下升至4%，表明长期借贷成本正朝着相同方向移动。

日元本身既是原因也是结果。日元兑美元汇率近四十年来几乎疲软，这给央行施加了进一步加息的压力，从而推高债券收益率。但收益率上升本身也带来一个问题，因为日本是一个债务约占国内生产总值260%的经济体，而这些债务多年来一直是在廉价日元融资的假设下管理的。随着收益率上升，偿债成本也直接增加，对央行加息的速度构成了实际制约。

这让日本陷入了真正的困境。 日元疲软加剧了进口驱动型通胀，迫使央行加息，但这些加息增加了偿债成本，并可能进一步削弱本已疲软的债券需求。在央行无法在这两种压力之间迅速做出反应的情况下，这种循环可能会自我强化，更弱的日元导致日元进一步走弱，而收益率上升则加剧了对财政可持续性的担忧。

对于通过Gate追踪日元相关资产和全球流动性状况的人来说，关键问题是这些收益率上升将在多大程度上激励日本投资者抛售其海外资产并将资金带回国内。日本长期以来一直是全球市场最大的资本输出国之一，而这样的回流可能直接影响全球流动性状况和风险资产，包括加密货币。