上次FTX崩盘时出现的比特币底部信号再次闪现，塞勒的策略抛售了3,588枚BTC。

比特币的已实现损益比已降至-0.35，创下FTX崩盘后43个月新低，Cryptoquant称这闪现底部信号，恰逢Michael Saylor的Strategy转为卖方。

关键要点

• Cryptoquant表示，比特币的已实现损益比降至-0.35，为自2022年12月FTX崩盘以来的最低水平。
• 该信号出现之际，Strategy出售了3,588枚BTC（约合2.16亿美元），比特币于7月7日反弹至64,000美元上方。
• Swan Bitcoin的Adam Livingston指出，此前类似折价水平曾预示着六个月内41%和一年内81%的回报。

亏损指标触及FTX时代深度

区块链分析平台Cryptoquant发现了一个比特币多头等待数月的信号。已实现损益比（衡量处于盈利或亏损状态的比特币供应量相对于总供应量的净百分比指标）已降至-0.35，创下43个月新低。

该指标上一次跌至如此低位是在2022年12月，即加密货币交易所FTX崩溃后的熊市深渊中，当时比特币交易价格低于16,000美元。该机构分析师写道，该指标历史上“以极高精度”标记了比特币底部，2015年和2019年的可比读数同样出现在重大复苏之前，而非进一步崩盘。

比特币的损益比处于历史低位，暗示底部已至，据Cryptoquant分析 当如此大比例的供应处于水下时，最可能恐慌抛售的持有者基本已经离场，剩下的卖家更少，价格进一步下跌的空间有限。在数据采集时，比特币交易价格接近60,000美元，仅比其实现价格（即网络中所有代币的平均成本基础）高出约16%。

趁信号卖出

该读数出现在市场的一个关键节点，因为最引人注目的卖家是比特币最著名的永久多头。由执行董事长Michael Saylor领导的财务公司Strategy Inc.（纳斯达克：MSTR）在7月6日的监管文件中披露，其在6月29日至7月5日期间出售了3,588枚BTC，总价约2.16亿美元，所得资金用于支付优先股股息，并将美元储备重建至25.5亿美元。

此次抛售迅速被市场吸收，但比特币仍较2025年10月的历史高点126,080美元下跌约50%。尽管如此，它在本周期迄今为止最沉重的抛售压力下守住了60,000美元区域。

Swan Bitcoin的Adam Livingston指出，当比特币以类似折价水平交易于其趋势线下方时，未来六个月的回报平均为41%，十二个月为81%。此外，Bernstein分析师Gautam Chhugani认为，当前54%的回撤仍远小于结束此前周期的75%至90%跌幅，这家华尔街机构维持了建设性的长期观点。

即便是Strategy的抛售也被重新定义为底部燃料，Grayscale研究主管Zach Pandl认为，该公司根据需要出售比特币以换取美元储备的做法降低了尾部风险，并“可能帮助比特币找到更持久的底部”。

这并不能确定底部已至，因为链上指标只能描述状况，而非提供保证。来自人工智能（AI）交易平仓的宏观压力以及持续的交易所交易基金（ETF）资金外流仍可能测试低点，而Strategy的变现计划尚有高达12.5亿美元的出售空间。