环球股市上半年反复向上，AI概念继续成为资金追逐焦点。施罗德投资亚洲区多元资产投资主管近藤敬子表示，市场虽然已见科技股波动升温，但未到需要全面避险的阶段；相反，投资者仍应承担风险，只是要更有选择性。
亚洲AI股票仍具吸引力
她认为，亚洲AI股票仍具吸引力，尤其是韩国、台湾等市场，因区内企业在全球AI硬件供应链中具领导地位，不再只是传统制造基地，而是部分细分领域的「全球领先者」。
近藤指出，韩国及台湾今年表现突出，背后并非纯粹估值炒作，而是有盈利增长支撑。以韩国为例，指数由少数大型科技股带动，但相关企业盈利增长同样强劲，因此从预测市盈率看，市场未必明显变贵，甚至部分估值较前更便宜。
不过，她亦提醒，韩国市场集中度偏高，若直接买入主要指数，风险可能过度集中于少数股份，因此施罗德在配置上较倾向选择设有单一股份上限的工具，或较广泛分散的投资组合。
相较之下，她认为台湾科技股受惠AI硬件链的公司数目较多，投资范围较韩国分散。至于中国AI概念股，她认为仍处较早阶段，但潜在受惠面可能更广。中国不仅有硬件需求，也正发展自身AI软件及高增值产业链，若企业盈利前景持续改善，相关股份仍有上行空间。
不过她强调，AI行情不会「单边向上」，而会是波动中向上，投资者需要控制仓位及承受短期震荡。
美股仍有盈利支持 但科技估值需降温
谈及美股，近藤敬子认为，美国经济仍是全球风险资产的重要支撑。即使过去一年面对税务、地缘政治及能源价格冲击，美国消费仍保持韧性，实质购买力未见明显崩塌；服务业及制造业指标亦相对健康，令企业盈利得以延续。她指出，今年环球股市升幅虽大，但拆解回报来源后，可见相当部分来自盈利增长，而非单靠估值扩张。
不过，近藤对美国科技股的态度已由早前的积极转为较审慎。她透露，中东局势升温时，美国科技股估值一度大幅回落，当时施罗德曾战术性增持美国科技股；但其后科技股快速反弹，估值重新回到较高位置，令进一步上升空间面对挑战。
因此，施罗德并非看淡美股或AI主题，而是开始把部分资金从美国科技股中释放出来，转向其他可分散风险的股票主题，包括金融及资源相关行业。
她形容，现时投资科技股不能简单「买入并持有」，因为指数及个股集中度高，波动亦被杠杆ETF及资金流放大。对资产配置者而言，问题不在于AI故事是否完结，而在于同一主题应如何表达：早期可透过纳指及美国大型科技股参与，其后转向韩国、台湾硬件供应链，近期亦开始留意中国在岸科技股。换言之，AI仍是主线，但投资入口正在不断转换。
美息减息预期消失 市场进入观望期
市场关注美国利率走向，近藤敬子指出，年初市场一度预期联储局今年在新领导下可能减息2至3次，但随着中东紧张局势推高能源价格，通胀忧虑重新升温，减息预期已几乎被完全抹去。现时市场共识大致转为今年不减息、不加息，甚至开始反映年底或明年有一次加息风险。
她认为，美国经济目前处于微妙平衡：增长仍具韧性，通胀则由早前回落趋势转为停滞，甚至略有上行风险。若中东能源供应及航道恢复正常，通胀压力应可受控；但若7、8月再出现供应中断，由于早前可动用的储备已大幅消耗，通胀冲击可能被市场低估。这亦解释为何施罗德对政府债券及信贷维持中性看法，因利率市场下一步方向高度取决于通胀与增长哪一边先出现变化。
弃单押黄金 转向矿业与能源股
黄金过去常被视为分散风险工具，但近藤表示，今年上半年在地缘政治紧张及市场波动下，金价表现反而更像高啤打（BETA）股票，与股市相关性上升，削弱其作为多元资产组合避险工具的价值。因此，施罗德已从配置角度减少对黄金的依赖，改为寻找更能受惠于结构需求的商品相关股票。
她较看好金属矿业股，尤其是铜、铁矿石及钢铁相关企业。原因是AI基建、电力网络及数据中心投资仍需要大量金属资源，而各国财政刺激亦有助支持基建需求。相比部分已变昂贵的科技股，矿业股估值较合理，却同样能分享AI投资下一阶段的需求。
能源方面，她亦偏好能源股多于直接买入原油，因能源股除受中东风险影响外，还受惠于补充战略储备、传统及替代能源投资需求增加等较长线因素。
人民币转趋正面 配置以在岸股票
至于人民币，近藤敬子表示，施罗德对人民币前景已转趋正面，特别是中期结构性角度。她认为，中国经济虽仍然好坏交错，但已见稳定迹象；若政策方向持续推动经济转向高增值产业，人民币有条件逐步升值。
在投资策略上，她指出，施罗德主要透过两个渠道增加人民币相关敞口：一是在亚洲股票配置中，增加中国在岸市场的成长股及科技股；二是在部分组合中透过远期合约买入离岸人民币。她未有给出美元兑人民币具体目标价，但强调，无论以港元、新加坡元或其他基础货币计价的组合，团队均对人民币方向保持建设性。
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施罗德近藤敬子：降美股科技股比重 布局人民币升值配置
环球股市上半年反复向上，AI概念继续成为资金追逐焦点。施罗德投资亚洲区多元资产投资主管近藤敬子表示，市场虽然已见科技股波动升温，但未到需要全面避险的阶段；相反，投资者仍应承担风险，只是要更有选择性。
亚洲AI股票仍具吸引力
她认为，亚洲AI股票仍具吸引力，尤其是韩国、台湾等市场，因区内企业在全球AI硬件供应链中具领导地位，不再只是传统制造基地，而是部分细分领域的「全球领先者」。
近藤指出，韩国及台湾今年表现突出，背后并非纯粹估值炒作，而是有盈利增长支撑。以韩国为例，指数由少数大型科技股带动，但相关企业盈利增长同样强劲，因此从预测市盈率看，市场未必明显变贵，甚至部分估值较前更便宜。
不过，她亦提醒，韩国市场集中度偏高，若直接买入主要指数，风险可能过度集中于少数股份，因此施罗德在配置上较倾向选择设有单一股份上限的工具，或较广泛分散的投资组合。
相较之下，她认为台湾科技股受惠AI硬件链的公司数目较多，投资范围较韩国分散。至于中国AI概念股，她认为仍处较早阶段，但潜在受惠面可能更广。中国不仅有硬件需求，也正发展自身AI软件及高增值产业链，若企业盈利前景持续改善，相关股份仍有上行空间。
不过她强调，AI行情不会「单边向上」，而会是波动中向上，投资者需要控制仓位及承受短期震荡。
美股仍有盈利支持 但科技估值需降温
谈及美股，近藤敬子认为，美国经济仍是全球风险资产的重要支撑。即使过去一年面对税务、地缘政治及能源价格冲击，美国消费仍保持韧性，实质购买力未见明显崩塌；服务业及制造业指标亦相对健康，令企业盈利得以延续。她指出，今年环球股市升幅虽大，但拆解回报来源后，可见相当部分来自盈利增长，而非单靠估值扩张。
不过，近藤对美国科技股的态度已由早前的积极转为较审慎。她透露，中东局势升温时，美国科技股估值一度大幅回落，当时施罗德曾战术性增持美国科技股；但其后科技股快速反弹，估值重新回到较高位置，令进一步上升空间面对挑战。
因此，施罗德并非看淡美股或AI主题，而是开始把部分资金从美国科技股中释放出来，转向其他可分散风险的股票主题，包括金融及资源相关行业。
她形容，现时投资科技股不能简单「买入并持有」，因为指数及个股集中度高，波动亦被杠杆ETF及资金流放大。对资产配置者而言，问题不在于AI故事是否完结，而在于同一主题应如何表达：早期可透过纳指及美国大型科技股参与，其后转向韩国、台湾硬件供应链，近期亦开始留意中国在岸科技股。换言之，AI仍是主线，但投资入口正在不断转换。
美息减息预期消失 市场进入观望期
市场关注美国利率走向，近藤敬子指出，年初市场一度预期联储局今年在新领导下可能减息2至3次，但随着中东紧张局势推高能源价格，通胀忧虑重新升温，减息预期已几乎被完全抹去。现时市场共识大致转为今年不减息、不加息，甚至开始反映年底或明年有一次加息风险。
她认为，美国经济目前处于微妙平衡：增长仍具韧性，通胀则由早前回落趋势转为停滞，甚至略有上行风险。若中东能源供应及航道恢复正常，通胀压力应可受控；但若7、8月再出现供应中断，由于早前可动用的储备已大幅消耗，通胀冲击可能被市场低估。这亦解释为何施罗德对政府债券及信贷维持中性看法，因利率市场下一步方向高度取决于通胀与增长哪一边先出现变化。
弃单押黄金 转向矿业与能源股
黄金过去常被视为分散风险工具，但近藤表示，今年上半年在地缘政治紧张及市场波动下，金价表现反而更像高啤打（BETA）股票，与股市相关性上升，削弱其作为多元资产组合避险工具的价值。因此，施罗德已从配置角度减少对黄金的依赖，改为寻找更能受惠于结构需求的商品相关股票。
她较看好金属矿业股，尤其是铜、铁矿石及钢铁相关企业。原因是AI基建、电力网络及数据中心投资仍需要大量金属资源，而各国财政刺激亦有助支持基建需求。相比部分已变昂贵的科技股，矿业股估值较合理，却同样能分享AI投资下一阶段的需求。
能源方面，她亦偏好能源股多于直接买入原油，因能源股除受中东风险影响外，还受惠于补充战略储备、传统及替代能源投资需求增加等较长线因素。
人民币转趋正面 配置以在岸股票
至于人民币，近藤敬子表示，施罗德对人民币前景已转趋正面，特别是中期结构性角度。她认为，中国经济虽仍然好坏交错，但已见稳定迹象；若政策方向持续推动经济转向高增值产业，人民币有条件逐步升值。
在投资策略上，她指出，施罗德主要透过两个渠道增加人民币相关敞口：一是在亚洲股票配置中，增加中国在岸市场的成长股及科技股；二是在部分组合中透过远期合约买入离岸人民币。她未有给出美元兑人民币具体目标价，但强调，无论以港元、新加坡元或其他基础货币计价的组合，团队均对人民币方向保持建设性。