美联储迎来了一位新的掌舵人，他希望以不同方式来做事。这可能对投资者产生重大影响。
凯文·沃什（Kevin Warsh）在一个多月前接任了美联储最高职位——美联储主席——而他已经开始在全球最具影响力的中央银行推行变革。沃什已经表明，他希望美联储在三个方面做出不同。
沃什的首要任务是改变美联储的沟通方式。简而言之，他希望美联储对市场的沟通大幅减少。
他已经在实施这一政策。美联储货币政策委员会的最新声明——联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee，FOMC）——是沃什领导下发布的首份声明。该声明仅有131个单词，约为上一场会议声明长度的一半，也是自美联储在COVID pandemic（新冠疫情）期间进行紧急降息以来发布的最短声明。
图片来源：Getty Images。
最新的FOMC声明删减了所谓的“前瞻性指引”（forward guidance）——美联储过去一直使用这类措辞来让市场了解其对货币政策将走向哪里。这也是沃什希望推行的更大转变的一部分：机构内所有官员都将对外提供更少的前瞻性指引，即减少其对政策未来走向的暗示。
同时，尽管美联储还会发布“点阵图”（dot plot）来展示成员们认为利率将如何走向，但沃什拒绝给出自己的点。
一些美联储观察人士预计，这种关于美联储倾向的沟通减少，将会增加市场波动，因为当例如劳动力市场或通胀等领域出现令人意外的数据时，美联储将不会在场替市场“托底”。这意味着，市场上意外的数据，或美联储的政策变化，都可能带来更大的市场影响。因此，在大数据日（如消费者价格指数（Consumer Price Index，CPI）的发布）或在FOMC会议日，市场预计将出现更大幅度的下跌或上涨。
第二，沃什计划改变美联储衡量通胀的方式。他表示自己更偏好“修整均值”（trimmed averages）来衡量通胀。目前的通胀衡量指标涵盖一系列价格，但沃什认为其中一些并不能代表潜在的通胀趋势。修整均值会剔除异常值——也就是在特定时期内变动幅度最大的价格——从而揭示整体价格水平的潜在趋势。
不过，许多经济学家认为，修整均值由于剔除过多项目，往往会低估通胀。如果美联储改用修整均值，这就可能意味着它会错过通胀信号，且无法作出相应反应。
这种情形从长远来看可能会对经济和市场产生负面影响，因为两者的成功都依赖于低且稳定的通胀。不过，目前美联储只是处在研究阶段，美联储官员通常会征询一系列关于通胀和增长的衡量指标，因此结论仍不明朗。
最后，沃什希望缩小美联储庞大的资产负债表。美联储目前持有一大批在两次紧急事件中累积起来的债券组合：2007-2008年的全球金融危机以及COVID-19 pandemic（新冠疫情）。美联储在这两次危机期间购买了巨量债券，以向经济注入急需的流动性。这使其资产负债表从2007年的约$900 billion膨胀至2022年年中接近$9 trillion。
在美联储近几年开始缩表之后，资产负债表目前约为$6.7 trillion；但去年12月，央行又开始购买债券，以帮助把短期利率压下来（美联储增加的债券需求会推高价格、压低利率）。
当美联储在公开市场购买债券时，它会向经济注入流动性。其中部分流动性最终会流入股市，推动股价和指数走高。
事实上，一些市场策略师认为，市场流动性是影响资产价格的最重要因素。根据亿万富翁投资者斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）的说法——他多年来一直担任George Soros' Quantum Fund（乔治·索罗斯的Quantum Fund）的首席投资组合经理——“市场上大多数人都在寻找盈利以及传统指标。但真正推动市场的是流动性。”
因此，沃什在美联储的这些改变，可能预示着投资者将迎来一个新阶段。它们非常值得密切关注。
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Kevin Warsh想要改变美联储的运作方式。这将如何影响股市？
美联储迎来了一位新的掌舵人，他希望以不同方式来做事。这可能对投资者产生重大影响。
凯文·沃什（Kevin Warsh）在一个多月前接任了美联储最高职位——美联储主席——而他已经开始在全球最具影响力的中央银行推行变革。沃什已经表明，他希望美联储在三个方面做出不同。
沃什希望减少美联储对市场的沟通
沃什的首要任务是改变美联储的沟通方式。简而言之，他希望美联储对市场的沟通大幅减少。
他已经在实施这一政策。美联储货币政策委员会的最新声明——联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee，FOMC）——是沃什领导下发布的首份声明。该声明仅有131个单词，约为上一场会议声明长度的一半，也是自美联储在COVID pandemic（新冠疫情）期间进行紧急降息以来发布的最短声明。
图片来源：Getty Images。
最新的FOMC声明删减了所谓的“前瞻性指引”（forward guidance）——美联储过去一直使用这类措辞来让市场了解其对货币政策将走向哪里。这也是沃什希望推行的更大转变的一部分：机构内所有官员都将对外提供更少的前瞻性指引，即减少其对政策未来走向的暗示。
同时，尽管美联储还会发布“点阵图”（dot plot）来展示成员们认为利率将如何走向，但沃什拒绝给出自己的点。
一些美联储观察人士预计，这种关于美联储倾向的沟通减少，将会增加市场波动，因为当例如劳动力市场或通胀等领域出现令人意外的数据时，美联储将不会在场替市场“托底”。这意味着，市场上意外的数据，或美联储的政策变化，都可能带来更大的市场影响。因此，在大数据日（如消费者价格指数（Consumer Price Index，CPI）的发布）或在FOMC会议日，市场预计将出现更大幅度的下跌或上涨。
沃什希望以不同方式衡量通胀
第二，沃什计划改变美联储衡量通胀的方式。他表示自己更偏好“修整均值”（trimmed averages）来衡量通胀。目前的通胀衡量指标涵盖一系列价格，但沃什认为其中一些并不能代表潜在的通胀趋势。修整均值会剔除异常值——也就是在特定时期内变动幅度最大的价格——从而揭示整体价格水平的潜在趋势。
不过，许多经济学家认为，修整均值由于剔除过多项目，往往会低估通胀。如果美联储改用修整均值，这就可能意味着它会错过通胀信号，且无法作出相应反应。
这种情形从长远来看可能会对经济和市场产生负面影响，因为两者的成功都依赖于低且稳定的通胀。不过，目前美联储只是处在研究阶段，美联储官员通常会征询一系列关于通胀和增长的衡量指标，因此结论仍不明朗。
沃什希望减少经济中的流动性
最后，沃什希望缩小美联储庞大的资产负债表。美联储目前持有一大批在两次紧急事件中累积起来的债券组合：2007-2008年的全球金融危机以及COVID-19 pandemic（新冠疫情）。美联储在这两次危机期间购买了巨量债券，以向经济注入急需的流动性。这使其资产负债表从2007年的约$900 billion膨胀至2022年年中接近$9 trillion。
在美联储近几年开始缩表之后，资产负债表目前约为$6.7 trillion；但去年12月，央行又开始购买债券，以帮助把短期利率压下来（美联储增加的债券需求会推高价格、压低利率）。
当美联储在公开市场购买债券时，它会向经济注入流动性。其中部分流动性最终会流入股市，推动股价和指数走高。
事实上，一些市场策略师认为，市场流动性是影响资产价格的最重要因素。根据亿万富翁投资者斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）的说法——他多年来一直担任George Soros' Quantum Fund（乔治·索罗斯的Quantum Fund）的首席投资组合经理——“市场上大多数人都在寻找盈利以及传统指标。但真正推动市场的是流动性。”
因此，沃什在美联储的这些改变，可能预示着投资者将迎来一个新阶段。它们非常值得密切关注。