塞勒表示，比特币的四年周期正在失去控制。

Michael Saylor曾表示，比特币的下一阶段可能在于协议层面减少变动，同时在金融领域变得更加重要。在一篇题为“Bitcoin Evolves by Not Changing”的新X文章中，这位Strategy执行董事长主张，比特币应充当一个货币网络，而非一个快速迭代的软件平台。

摘要

• Saylor表示，ETF、国库和信贷流动现在比旧的矿工供应冲击更重要。
• Crypto.news报道，尽管机构需求扩大，21Shares仍认为比特币的四年周期完好无损。
• Strategy的数字信贷框架展示了Saylor如何希望比特币敞口通过资本市场流动。

Saylor表示，比特币的基础层应更加稳固，而资本市场、应用和机构围绕其构建。他将比特币描述为数字资本，其主要角色与最终结算、储备和抵押品相关，而非日常支付。

四年周期面临新考验

Saylor重申了他的观点，即比特币传统的四年周期不再是主要的市场模型。旧周期将价格走势与减半挂钩，减半会削减矿工奖励并减缓新增供应。

Crypto.news在4月报道，Saylor称四年周期已“死亡”，并表示资本流动、银行信贷和机构需求现在决定比特币的长期价格路径。在这种观点下，ETF流动、企业国库购买和信贷产品现在比矿工发行更重要。

Crypto.news后来的一项分析称，随着现货比特币ETF和机构需求改变市场，减半后的模式已减弱。报告指出，ETF流动现在可以带动比矿工产出更多的资本，使得通过旧模型解读需求冲击变得更加困难。

资本市场向比特币靠拢

Saylor还将比特币的下一个十年与数字信贷联系起来。他表示，比特币支持的产品可以将该资产与银行、基金、保险公司、养老金和公司连接起来。在他看来，直接持有比特币将与ETF、托管平台、信贷产品和机构服务并存。

Strategy自身的业务已朝这一方向迈进。6月29日，该公司宣布了数字信贷资本框架、美元储备政策、回购计划和比特币货币化计划。公司表示，在积极进行资本管理的同时，仍致力于将比特币作为主要国库储备资产。

Crypto.news最近报道，在比特币跌至60,000美元以下且公司市值跌破其比特币持仓价值后，Strategy的模式面临压力。另一份报道称，Strategy的6月份框架将一次性的比特币出售转变为资本管理的长期选项。

周期争论仍存疑虑

并非所有市场观察者都同意Saylor的观点。Crypto.news报道，即使机构参与度加强，21Shares仍认为比特币的四年周期完好无损。该资产管理公司表示，比特币2025年的峰值及随后的下跌仍遵循了广泛的减半后行为。

这种分歧使比特币周期争论保持开放。Saylor看到的是一个由资产负债表、信贷和机构产品主导的市场。其他分析师仍认为减半周期有用，即使更大的投资者改变了价格变动的方式。

Saylor还警告说，比特币的基础协议应变得更难更改。他表示，最强的路径是让创新转移到钱包、托管、闪电网络、侧链和金融产品，而基础层负责最终结算。