摩根士丹利表示，投资者正在质疑黄金在投资组合中的作用——但另一种金属将会表现更佳。

摩根士丹利表示，随着大宗商品价格经历了惊人的六周波动，黄金作为投资组合风险管理工具的传统角色正受到质疑——但其分析师认为，黄金在其他方面仍有价值。根据摩根士丹利的说法，在伊朗冲突爆发之初，贵重的“黄”金价值与大多数全球资产类别一起大幅下跌。按截至周四美国东部时间凌晨6:02的数据计算，黄金在过去一个月内仍下跌约7.8%，报4,731.775美元。在周三接受CNBC《Squawk Box Europe》采访时，摩根士丹利金属与采矿策略师艾米·高尔（Amy Gower）表示：“黄金的确更像是在表现风险资产，而不是真正的避险资产。”“通常情况下，它应该是你投资组合中的分散工具，但目前并没有真正发生这种情况。”

高尔也承认：“在遭遇冲击之后，看到黄金出现一点疲软是正常的”，因为投资者竞相争取流动性；但她同时指出，价格正日益容易受到来自大型持有者（例如央行和交易所交易基金ETF）的交易影响。与之相对，高尔认为白银“有真正的上涨理由”，因为该金属在过去12个月里累计上涨了近150%。“你们已经经历了多年的[supply]赤字，在贵金属领域，这些赤字在一段时间内可能会被掩盖。去年当这笔交易中的金融因素传导出来时，就已经没有足够的东西可供使用了，”她说。“太阳能的故事也是其中很大一部分，[随着]白银用量出现了巨大的爆发。”

不过，白银在过去一个月下跌超过11%，且在当前约每金衡盎司74美元的现货价格下，远低于1月份曾见到的、超过100美元的高点。高尔表示，我们在1月份看到的上破100美元的举动，仅凭基本面来解释会更难；也正是在这里，投机成分开始发挥作用。“但我们现在看到的是一些真实的需求转变。一些大型银饰生产商正在考虑从白银转向诸如镀铂珠宝这类产品。价格和波动正在带来一定程度的需求反应。”

高尔尤其看好铝。过去一个月，随着市场担忧与海湾地区中断相关的供应短缺，铝价大幅上涨。自伊朗战争开始以来，铝价上涨约10.4%，报每吨3,452.8美元。“故事本来就已经很好。我们听到中国表示，不再将其铝供应[and]大量增加[demand]，”这位策略师在接受CNBC采访时说道。“随着人工智能和数据中心的发展，以及对电力的这种需求，铝冶炼厂彼此之间在竞争，但它们根本无法支付同样的电价。因此，我们本来就已经面临非常紧张的市场。过去一个月发生的所有事情，都在强化这个故事。”

“我们实际上已经损失了全球约4%的铝供应。而铝的特点在于，它并不能很快就恢复运转，”高尔说，并指出，如果冲突明天就结束，或者我们看到某种需求冲击，那么铝价仍可能获得相当有力的支撑。