比特币投资者面临20%的平均损失，因为关键的链上指标显示出压力。

比特币投资者目前平均未实现亏损约20%，而一个关键的链上成本基础指标已升至约76,700美元，形成了分析师认为对市场构成压力的阻力位。

摘要

• CryptoQuant的Darkfost表示，活跃的比特币投资者平均未实现亏损约20%。
• 基于活跃持有者成本基础，比特币的真实市场均值（约76,700美元）已成为关键阻力位。
• 尽管存在ETF资金流入方面的担忧，但分析师认为，比特币在触及过去的熊市估值极端水平之前可能会反弹。

据CryptoQuant分析师Darkfost称，比特币的真实市场均值（TMM）目前约为76,700美元，该水平代表活跃比特币持有者的平均收购成本，而非整个供应量。该指标排除了长期休眠和部分丢失的币，因此衡量的是活跃交易比特币的成本基础。

来源：X/DarkfostDarkfost表示，TMM已成为重要的阻力位，因为类似的情况曾在5月份上演，当时比特币接近同一价格区域，许多投资者选择在盈亏平衡点卖出而非继续持有。

与此同时，截至7月4日发稿时，比特币（BTC）交易价格为62,596美元，过去24小时上涨1.67%，但仍远低于TMM水平，使得大部分活跃投资者处于亏损状态。

活跃持有者成本基础仍高于市场价格

除了TMM，Darkfost还研究了活跃价值与投资者价值（AVIV）比率，该比率将比特币的市场价值与活跃持有者的成本基础进行比较。据该分析师称，该比率徘徊在0.8左右，使比特币处于他所说的估值折价区间。

根据AVIV读数，Darkfost估计，活跃比特币投资者目前平均承担约20%的未实现亏损。

分析师分享的历史数据显示，以往的熊市底部曾将AVIV比率推低至约0.5-0.6，这对应着投资者平均亏损40%至50%。尽管当前状况表明广泛亏损，但Darkfost表示，市场尚未达到这些历史极端水平。

即便如此，该分析师认为，比特币可能无需在反弹前再次触及如此深的折价水平，尤其是在当前市场周期中，该资产吸引了更强劲的采用。

不过，他补充说，机构参与并未改变比特币的长期周期性行为，并建议投资者尽管近年来有持续资本流入，但仍应保持谨慎。

机构需求面临新考验

这一链上评估发布之际，CryptoQuant另据报道称，由于比特币市值大幅扩大，其下一次重大反弹可能需要超过1万亿美元的额外资本。

根据该公司的研究，自2022年以来，约有6970亿美元流入比特币，产生了约689%的收益，尽管资金流入巨大，但回报率低于此前市场周期。

机构需求在最近几周也有所放缓，因为美国现货比特币交易所交易基金录得持续净流出，引发市场质疑新资本能否迅速回流以支撑另一波强劲上涨。

然而，企业采用仍在扩大。Strategy是全球最大的公开交易企业比特币持有者，持有超过84.7万枚BTC，目前正在评估如何在不抛售的情况下从其持仓中产生流动性。Galaxy Digital表示，该公司可能通过保守借贷或期权策略赚取经常性收入，同时保留其长期比特币头寸。

除了企业财务部门，区块链基础设施也吸引了开发人工智能系统的公司的关注。行业参与者认为，自主AI代理很可能需要可编程支付网络，而基于区块链的支付系统和稳定币可能成为机器对机器交易的基础，尽管大规模采用预计仍需数年时间。