美光科技（MU 5.68%）的股票在过去一年中飙升了超过755%。存储芯片如今已成为人工智能（AI）建设中最大的瓶颈之一（如果不是最大的话）。这推动了存储价格上涨，并让美光的收益大幅攀升。
该股14倍的远期盈利倍数相较于美光的历史交易区间而言偏贵——其历史上通常以低于10倍远期盈利进行交易。但如果公司能够避免过去那种“繁荣—萧条”的周期，并实现更可持续的增长，那么这种更高估值仍可能具有吸引力。管理层已经制定出一套颇有前景的策略来解决这一问题。
图片来源：The Motley Fool。
美光2026财年第三季度的最新业绩凸显了存储变得多么具有战略重要性。营收实现346%的同比增长，达到410亿美元；每股收益（EPS）也翻了一番多，达到24.67美元。管理层预计本季度营收将达到500亿美元（即500亿美元）。同时，毛利率指引也显示将小幅上调至约86%，因为存储需求仍持续超过供应。
每一套AI系统都由图形处理器（GPU）、中央处理器（CPU）以及专用集成电路（ASIC）提供动力，而这些芯片在其架构中都依赖高性能存储。因此，美光现在预计，供应紧张的局面将持续到2027年之后。
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美光科技
今日变动
(-5.68%) $-58.69
当前价格
$973.59
市值
$1.1T
当日范围
$950.30 - $1064.56
52周范围
$103.38 - $1255.00
成交量
1.7M
平均成交量
51.3M
毛利率
72.60%
股息收益率
0.05%
这一展望增强了投资者的信心：美光至少在未来几年内都有能力实现持续的盈利增长。更复杂的问题在于：在2027年之后，存储定价将会发生什么变化——届时随着供应增加、需求回归正常，可能会引发下一轮回调。
为此，美光正在努力通过更长周期的客户承诺来降低定价波动。在财报电话会议上，公司强调了16项战略客户协议（SCA）的进展——这些是覆盖2026年至2030年的“照付不议”合同。它们对客户形成具有约束力的承诺，要求客户购买指定的数量，从而帮助美光锁定需求并提升规划能力。管理层预计，在全部交易完成后，公司至少一半的收入将来自SCA。
截至目前，已有14项协议，其累计收入约为1000亿美元，约为美光过去12个月收入900亿美元的两倍。同样重要的是，美光表示，这些SCA的设计旨在将毛利率维持在显著高于此前那些周期性高点的水平——如果目标是让盈利更加稳定，这一点至关重要。
总体而言，SCA战略可能使美光的业务更稳定，因此更值得拥有更高的盈利倍数。不过，周期性风险并没有消失。这些协议只覆盖未来收入的一部分。它不会消除企业层面的波动性，但可能有助于降低波动。
如果需求前景持续强劲，股价当然可能冲向新高。但投资者仍应关注产能扩张，包括美光、三星和SK海力士的新建项目，因为更高的供应最终可能对定价形成压力。展望未来，美光在签署更多SCA方面的进展——以及其毛利率指引——将成为判断这一轮周期是否真的与以往不同的关键信号。
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美光是否正在变成一只更稳定的成长股？
美光科技（MU 5.68%）的股票在过去一年中飙升了超过755%。存储芯片如今已成为人工智能（AI）建设中最大的瓶颈之一（如果不是最大的话）。这推动了存储价格上涨，并让美光的收益大幅攀升。
该股14倍的远期盈利倍数相较于美光的历史交易区间而言偏贵——其历史上通常以低于10倍远期盈利进行交易。但如果公司能够避免过去那种“繁荣—萧条”的周期，并实现更可持续的增长，那么这种更高估值仍可能具有吸引力。管理层已经制定出一套颇有前景的策略来解决这一问题。
图片来源：The Motley Fool。
存储已成为AI建设的关键
美光2026财年第三季度的最新业绩凸显了存储变得多么具有战略重要性。营收实现346%的同比增长，达到410亿美元；每股收益（EPS）也翻了一番多，达到24.67美元。管理层预计本季度营收将达到500亿美元（即500亿美元）。同时，毛利率指引也显示将小幅上调至约86%，因为存储需求仍持续超过供应。
每一套AI系统都由图形处理器（GPU）、中央处理器（CPU）以及专用集成电路（ASIC）提供动力，而这些芯片在其架构中都依赖高性能存储。因此，美光现在预计，供应紧张的局面将持续到2027年之后。
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纳斯达克：MU
美光科技
今日变动
(-5.68%) $-58.69
当前价格
$973.59
关键数据点
市值
$1.1T
当日范围
$950.30 - $1064.56
52周范围
$103.38 - $1255.00
成交量
1.7M
平均成交量
51.3M
毛利率
72.60%
股息收益率
0.05%
美光正将客户锁定在长期采购协议中
这一展望增强了投资者的信心：美光至少在未来几年内都有能力实现持续的盈利增长。更复杂的问题在于：在2027年之后，存储定价将会发生什么变化——届时随着供应增加、需求回归正常，可能会引发下一轮回调。
为此，美光正在努力通过更长周期的客户承诺来降低定价波动。在财报电话会议上，公司强调了16项战略客户协议（SCA）的进展——这些是覆盖2026年至2030年的“照付不议”合同。它们对客户形成具有约束力的承诺，要求客户购买指定的数量，从而帮助美光锁定需求并提升规划能力。管理层预计，在全部交易完成后，公司至少一半的收入将来自SCA。
截至目前，已有14项协议，其累计收入约为1000亿美元，约为美光过去12个月收入900亿美元的两倍。同样重要的是，美光表示，这些SCA的设计旨在将毛利率维持在显著高于此前那些周期性高点的水平——如果目标是让盈利更加稳定，这一点至关重要。
这对投资者意味着什么？
总体而言，SCA战略可能使美光的业务更稳定，因此更值得拥有更高的盈利倍数。不过，周期性风险并没有消失。这些协议只覆盖未来收入的一部分。它不会消除企业层面的波动性，但可能有助于降低波动。
如果需求前景持续强劲，股价当然可能冲向新高。但投资者仍应关注产能扩张，包括美光、三星和SK海力士的新建项目，因为更高的供应最终可能对定价形成压力。展望未来，美光在签署更多SCA方面的进展——以及其毛利率指引——将成为判断这一轮周期是否真的与以往不同的关键信号。