【美国息口】大摩列举五大原因料联储局今年按兵不动　指市场高估通胀程度

市场对美国联邦储备局下半年货币政策走向存在分歧，尽管利率期货预期美联储今年至少加息1次，但摩根士丹利仍估计，美联储2026年将按兵不动，维持利率不变，并会在2027年随通胀逐步正常化而减息两次。

大摩列举五大原因，认为通胀前景看法较市场及美联储预测更为温和，估计第四季PCE（个人消费支出）及核心PCE分别为3.2%及3%，低于联邦公开市场委员会（FOMC）成员的预测中位数。

大摩：近期油价下跌应至少部分扭转早前的通胀冲击

• 第一，关税对物价的传导压力已接近尾声，房屋通胀亦持续放缓，意味核心商品通胀将逐步恢复正常。

• 第二，近期油价下跌应至少部分扭转早前的通胀冲击，地缘政治紧张局势缓和，以及随之而来的能源价格下跌，或会对交通运输行业，特别是机票价格产生正面影响，从而降低未来数月的通胀。

• 第三，FOMC可能高估通胀程度，6月份的预测可能是在美伊签订初步备忘录之前做出的，故整体通胀预测可能未充分反映能源价格随后下跌。

• 第四，美联储预测假设按月通胀率与2025年4至12月水平相似，当年关税及高房价正推高通胀预测，但该行估计，在商品及房屋通胀放缓，以及季节性因素影响下，2026年下半年核心通胀按月升幅将接近0.2%或更低。

• 第五，宏观经济情况支持美联储保持耐心，近期数据显示，消费者支出正在放缓，强劲的非农新增职位增长料不会持续，因此若经济活动如预期般放缓，将进一步降低收紧货币政策的必要性

大摩表示，基于上述五大理由，即使美联储近期语气偏鹰派，仍有可能维持利率不变。