#非农爆冷打压加息预期 非农爆冷打压加息预期

美国劳工统计局7月初发布的6月就业报告令市场大跌眼镜——当月非农新增就业仅5.7万人，不到市场预期中值11.5万人的一半。更令人担忧的是，4月和5月数据合计下修7.4万人，此前市场判断的就业高景气被证实存在明显水分。

这份“爆冷”报告迅速改写了美联储的利率剧本。数据公布后，利率互换市场对7月加息的可能性定价迅速降至不足20%，远低于数据公布前约三分之一的水平；市场已充分消化的加息时点从10月推迟至12月。美债收益率应声下行，对政策最为敏感的两年期国债收益率下跌6个基点至4.11%；美元指数短线跳水近40点；黄金则连续第二日上涨，站上4150美元/盎司。

然而，数据并非一面倒的疲弱。失业率从4.3%回落至4.2%，但这一改善并非源于岗位增加——劳动参与率下滑0.3个百分点至61.5%，当月83.2万民众退出劳动力市场。薪资增速仍维持刚性，平均时薪同比上涨3.5%，对服务通胀形成持续支撑。行业层面同样冷暖分化：专业及商业服务、医疗保健等仍在吸纳劳动力，而休闲酒店业单月减少6.1万个岗位。

总体而言，这份报告让市场从“就业过热迫使美联储重启加息”的担忧中暂时解脱，但薪资黏性与后续通胀数据仍是决定利率走向的关键变量。7月14日将发布的6月CPI报告，将成为市场重新校准加息概率的下一个关键节点。