AI投资风潮兴起，韩国出现“全民皆股”景象，尤其以杠杆ETF产品最受欢迎，但也衍生出“杠杆ETF危机”（即当股市下跌时，这些ETF的跌幅是正股的两倍）。与此同时，亦逐渐成为拖累全球科技股下跌的“元凶”。
SK海力士、三星 牵动韩股波动
《彭博》报导，上周韩股Kospi指数暴跌10%并引发科技股跌势在全球迅速蔓延时，就足以见得韩国正在成为全球市场的一股新势力。这也体现了韩国芯片制造商SK海力士和三星电子在AI热潮中扮演的关键角色。
当天的疯狂抛售导致纳斯达克指数下跌3%，同时也凸显了另一个问题：一个与SK海力士挂钩的杠杆型ETF的出现。报导引述分析师表示，这个ETF规模之庞大、成长之迅速，放大了SK海力士股价以及整个韩国KOSPI指数的波动。
自南方东英SK海力士杠杆ETF （07709） 在香港推出以来的九个月，该基金规模已膨胀至130亿美元，成为同类基金中规模最大的，甚至超越追踪恒生指数的盈富基金 （02800） 。
与此同时，SK海力士助推韩国KOSPI指数今年以来上涨近100%。在市场波动剧烈的交易日里，该ETF及其规模较小同类基金的交易量可以占到SK海力士股票总成交量的三分之二，这对于一家市值达1.2万亿美元的公司而言，是一个惊人的数字，也迫使从华尔街到香港的各大银行不得不编织出一张复杂的融资和对冲交易网，来维持这些产品的正常运作。
两只股票占韩股权重近六成 成衡量AI泡沫风险的指标
▲ SK海力士在韩国Kospi指数中权重占比达到28%，其竞争对手三星占29%（两只股票合共占韩股权重近六成），并日益成为衡量全球AI泡沫风险的风向球。
这种追涨杀跌的持续节奏非常强，投资者甚至直言该ETF已经开始左右这只股票的走势，而不仅仅是追踪该股。随着投资者争相押注AI热潮，这种现象在全球愈来愈频繁地出现，并推动杠杆ETF逐渐成为一个规模达2700亿美元的庞然大物。而随着这种新的金融“炼金术”在市场掀起波澜，首尔受到的影响首当其冲， SK海力士在韩国KOSPI指数中权重占比达到28%，其竞争对手三星占29%（两只股票合共占韩股权重近六成），并日益成为衡量全球AI泡沫风险的风向球。
换句话说，如果南方东英SK海力士ETF再次像6月23日那样暴跌23%，并且如果跌势持续足够长的时间，那么将可能会给市场带来更大的痛苦。
彭博引述Macro Risk Advisors行政总裁Dean Curnutt表示，“我并不是说SK海力士会拉低标普500指数，但它确实是更大趋势中的一部分”。他称，SK海力士和Kospi指数的下跌可能会引发“一波非常迅速的抛售潮”。
追踪单一股票杠杆产品规模 远超正股日均成交量
南方东英ETF的资产规模约为130亿美元，目前价值大约相当于SK海力士股票单日成交额的两倍，在追踪大型股票的杠杆ETF中，这一比率数字堪称最极端。这已改变了专业人士对该股票的交易方式。
从上述表格可见，SK海力士和三星的单股 L&I 产品（杠杆反向产品）的规模大幅远超标的股票（正股）日均成交量3至4倍；而其余三只股票表现则反之，属正常该有表现。反映出前者存在不健康的情况，使流动性过度集中，亦埋下潜在风险。
杠杆ETF规模扩大 对冲成本飙升3倍
南方东英资产管理有限公司列出的该ETF交易对手方超过20家，其中包括高盛集团、 摩根士丹利和其他华尔街主要公司。由此形成了一个错综复杂的交易链条，而这对于一家控制着全球近三分之二高带宽记忆芯片市场的公司而言，其股价的重要性日益凸显。
随着该ETF产品规模的扩大，在其背后提供掉期的银行开始对融资有所约束。彭博引述知情人士称，一些银行目前开始降低他们愿意就SK海力士相关产品提供的敞口规模，并对客户提高收费，还有一些银行建议资产管理公司直接持有SK海力士股票，然后与银行签订互换协议。
管理这种风险的成本也愈来愈高。据彭博看到的报价，银行为防范SK海力士股价暴跌而购买的衍生品——“cliquets”，年化成本已从3月约3%上升至10%以上。南方东英也曾多次警告投资者，如果交易对手达到风险限额，新的ETF单位发行可能会暂停。这些都不能说明该系统正在失效，但也确实表明，支持这个全球最大单股票杠杆ETF的成本正在愈来愈高昂。
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《彭博》报导，上周韩股Kospi指数暴跌10%并引发科技股跌势在全球迅速蔓延时，就足以见得韩国正在成为全球市场的一股新势力。这也体现了韩国芯片制造商SK海力士和三星电子在AI热潮中扮演的关键角色。
当天的疯狂抛售导致纳斯达克指数下跌3%，同时也凸显了另一个问题：一个与SK海力士挂钩的杠杆型ETF的出现。报导引述分析师表示，这个ETF规模之庞大、成长之迅速，放大了SK海力士股价以及整个韩国KOSPI指数的波动。
自南方东英SK海力士杠杆ETF （07709） 在香港推出以来的九个月，该基金规模已膨胀至130亿美元，成为同类基金中规模最大的，甚至超越追踪恒生指数的盈富基金 （02800） 。
与此同时，SK海力士助推韩国KOSPI指数今年以来上涨近100%。在市场波动剧烈的交易日里，该ETF及其规模较小同类基金的交易量可以占到SK海力士股票总成交量的三分之二，这对于一家市值达1.2万亿美元的公司而言，是一个惊人的数字，也迫使从华尔街到香港的各大银行不得不编织出一张复杂的融资和对冲交易网，来维持这些产品的正常运作。
两只股票占韩股权重近六成 成衡量AI泡沫风险的指标
▲ SK海力士在韩国Kospi指数中权重占比达到28%，其竞争对手三星占29%（两只股票合共占韩股权重近六成），并日益成为衡量全球AI泡沫风险的风向球。
这种追涨杀跌的持续节奏非常强，投资者甚至直言该ETF已经开始左右这只股票的走势，而不仅仅是追踪该股。随着投资者争相押注AI热潮，这种现象在全球愈来愈频繁地出现，并推动杠杆ETF逐渐成为一个规模达2700亿美元的庞然大物。而随着这种新的金融“炼金术”在市场掀起波澜，首尔受到的影响首当其冲， SK海力士在韩国KOSPI指数中权重占比达到28%，其竞争对手三星占29%（两只股票合共占韩股权重近六成），并日益成为衡量全球AI泡沫风险的风向球。
换句话说，如果南方东英SK海力士ETF再次像6月23日那样暴跌23%，并且如果跌势持续足够长的时间，那么将可能会给市场带来更大的痛苦。
彭博引述Macro Risk Advisors行政总裁Dean Curnutt表示，“我并不是说SK海力士会拉低标普500指数，但它确实是更大趋势中的一部分”。他称，SK海力士和Kospi指数的下跌可能会引发“一波非常迅速的抛售潮”。
追踪单一股票杠杆产品规模 远超正股日均成交量
南方东英ETF的资产规模约为130亿美元，目前价值大约相当于SK海力士股票单日成交额的两倍，在追踪大型股票的杠杆ETF中，这一比率数字堪称最极端。这已改变了专业人士对该股票的交易方式。
从上述表格可见，SK海力士和三星的单股 L&I 产品（杠杆反向产品）的规模大幅远超标的股票（正股）日均成交量3至4倍；而其余三只股票表现则反之，属正常该有表现。反映出前者存在不健康的情况，使流动性过度集中，亦埋下潜在风险。
杠杆ETF规模扩大 对冲成本飙升3倍
南方东英资产管理有限公司列出的该ETF交易对手方超过20家，其中包括高盛集团、 摩根士丹利和其他华尔街主要公司。由此形成了一个错综复杂的交易链条，而这对于一家控制着全球近三分之二高带宽记忆芯片市场的公司而言，其股价的重要性日益凸显。
随着该ETF产品规模的扩大，在其背后提供掉期的银行开始对融资有所约束。彭博引述知情人士称，一些银行目前开始降低他们愿意就SK海力士相关产品提供的敞口规模，并对客户提高收费，还有一些银行建议资产管理公司直接持有SK海力士股票，然后与银行签订互换协议。
管理这种风险的成本也愈来愈高。据彭博看到的报价，银行为防范SK海力士股价暴跌而购买的衍生品——“cliquets”，年化成本已从3月约3%上升至10%以上。南方东英也曾多次警告投资者，如果交易对手达到风险限额，新的ETF单位发行可能会暂停。这些都不能说明该系统正在失效，但也确实表明，支持这个全球最大单股票杠杆ETF的成本正在愈来愈高昂。
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