Mantle 识别出链上金融中 127 万亿美元的缺口

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• Mantle 表示，链上金融未能捕获 127 万亿美元的全球资本市场，目前只有 340 亿美元的非稳定币 RWA。

• 只有当该行业融合四个因素：结算、合规、流动性和分发时，这个市场才会被带到链上。

近些年来，代币化可谓风靡一时。波士顿咨询集团（Boston Consulting Group）和渣打银行（Standard Chartered）等全球巨头声称，它将在未来五年内释放超过 15 万亿美元的价值。然而，根据 Mantle 的说法，加密行业几乎还没有触及表面，而且目前被宣称为代币化的大部分内容，实际上只是数字化。

全球资本市场是一个 127 万亿美元的行业。链上金融正是为了对标这些市场而构建的，但它看起来仍然与这些市场毫无相似之处。它也未能吸引任何有意义的资本。稳定币在代币化资产中的占比超过 90%，规模为 3220 亿美元；而根据 rwa.xyz，其他代币化 RWA 仅达到 338 亿美元，其中大部分是代币化国债。

数据由 rwa.xyz 提供。

根据 Mantle 的说法，这是因为稳定币解决了即时支付需求，而代币化国债的结构复杂性有限。它们都不需要市场制定新的法律，或重新思考价值如何流动。

股票和私人信贷是最大的市场，但对它们进行代币化要复杂得多。它们需要将合规直接内嵌到资产之中，需要投资者验证，需要满足机构级交易对手标准的结算，以及能够融合中心化与去中心化市场的流动性系统。

Mantle 概括了这一挑战，并表示：

“大多数区块链基础设施并非为同时支持全部四个方面而设计。当前链上 RWA 市场与传统资本市场规模之间的差距，从根本上说，是一个基础设施问题。”

Mantle 解决“四大支柱”挑战

Mantle 承认，链上股票拥有巨大的市场。该领域的日清算规模最高可达 5 万亿美元，远远超过稳定币和代币化国债。然而，大多数处理仍在传统通道上完成。

将股票代币化将引入 24/7 的结算，并通过碎片化让该领域面向更广泛的投资者群体开放。由于合规可以原生方式嵌入代币之中，因此合规将更容易、更迅速且更便宜；同时，分发可以在无需中介的情况下实现全球化。

代币化股票正在增长。根据 CoinGecko 的一份近期报告，该领域规模从去年年中 210 万美元增长到今年 3 月的 4.86 亿美元。

不过，要进入下一阶段，它需要一个能够解决“四大支柱”挑战的网络：结算、合规、流动性和分发。Mantle 将这些都解决了。它提供机构级的最终确认（finality），在协议层面强制执行监管要求，并将中心化订单簿的深度与 DeFi 的可组合性结合起来，同时能够覆盖机构和零售用户。

Mantle 表示：

“大多数网络只会针对这些变量中的一个或两个进行优化。真正能够在机构规模上可信地同时支持全部四个的网络少之又少。RWA 市场的下一阶段将由它们所采用的基础设施来决定。”

Mantle 报告的发布同时附带了 a16z crypto 的一份深入分析。该分析指出，市场今天所谓的代币化，大多只是在做数字化。比如，债券就是被代币化最多的资产。然而，在 152 亿美元的代币化债券中，只有 8 亿美元具备可组合性，并且可以部署到 DeFi 协议中。

a16z crypto 还投资了诸如 Coinbase、Lido、OpenSea 和 Uniswap 等项目，并表示：

“今天被称为‘代币化’的许多内容，实际上更接近于_数字化_：把记录迁移到区块链上，但并没有解锁可组合性。之所以这很重要，是因为可组合性是链上金融系统的核心价值主张之一，它可能让这些系统变得更加强大。”