大多数关于中国电商公司的讨论都围绕阿里巴巴（BABA 2.50%）、京东（JD +0.19%）和拼多多（PDD 0.22%）等市场领导者展开。根据eMarketer的数据，这三家公司合计约占中国电商市场的80%，留给后来者的空间并不多。
然而，过去几年里，不少规模较小的中国电商参与者已经上市，其中许多人都失败了，甚至让投资者遭受损失。下面我们来讨论三只符合这一描述的股票——蘑菇街（MOGU +12.15%）、寺库（SECO +0.00%）和百世集团（BEST +0.00%）——看看它们是否还有可能恢复。
图片来源：Getty Images。
蘑菇街的主要平台是一个数字时尚门户网站。它最初通过类似Pinterest的图钉板和展示广告来销售产品，随后又把平台扩展为直播视频流，让商家能够直接向观众售卖商品。
在IPO之前，蘑菇街从京东及其合作伙伴腾讯获得了大额投资——这两家公司都在尝试加固自己的护城河，以对抗阿里巴巴。它使用京东的物流网络来履行订单，并通过腾讯微信上的小程序销售其约三分之一的产品。
蘑菇街去年12月以每股14美元的价格上市，但目前股价大约只有每股2美元。随着其两位数的营收增长逐渐消退，并在上一季度出现3%的年度下滑（转为负增长），股价暴跌。公司仍然长期处于深度亏损状态。
蘑菇街在对抗竞争对手方面缺乏有意义的护城河。阿里巴巴去年9月在淘宝推出了类似的独立视频直播应用，并将各类直播视频整合进其天猫平台。阿里巴巴的年活跃消费者在上一季度增长15%，达到6.93亿，但蘑菇街的活跃买家仅增长6%，达到3270万。
华尔街预计蘑菇街今年的营收增速会被压到不到2%，但这个预估可能仍然过于乐观。这是一家建立在不成熟想法上的公司，随着市场领导者继续扩大，它可能会逐步淡出市场。
寺库是一个线上奢侈品交易市场。相较于阿里巴巴和京东，它的体量很小，但其IPO申报文件宣称：就商品交易总额（GMV）而言，它是“亚洲最大的线上一体化高端产品与服务平台”。
这一大胆说法基于一家有争议的机构Frost & Sullivan所做的一份模糊研究，暗示寺库试图夸大其市场份额，以便从IPO中迅速筹到一笔现金。其IPO申报文件也显示，该公司快要没现金了。
寺库于2017年9月以每股13美元上市，但如今股价大约是每股6美元。但与蘑菇街不同的是，寺库的增长看起来依然稳健。其营收在上一季度实现同比增长40%，总订单量增长超过一倍，并且在GAAP和非GAAP口径下都保持盈利。分析师预计该公司今年营收和盈利分别将增长36%和14%。
然而，寺库的用户基础仍然很小。其上一季度活跃客户数同比增长68%，但仅为428,400人，这显然与其“亚洲最大”奢侈品电商的说法相矛盾。它还面临来自更大体量奢侈品交易平台的激烈竞争，例如京东商城以及阿里巴巴的天猫奢品馆。因此，寺库或许还能守住自己在中国奢侈品市场的细分领域——但它仍然可能很容易被更大的玩家清除出局。
百世集团是一家物流、供应链和零售公司。它的货运网络覆盖了中国大部分地区，在美国和欧洲运营仓库，并经营一个由公司自营与加盟门店构成的网络。其主要支持者之一是阿里巴巴，阿里巴巴会使用百世的网络来完成部分货物的运输。
百世集团于2017年9月以每股10美元上市，但如今股价大约是每股5美元。随着它开始面对更多竞争对手（包括京东物流以及其他阿里巴巴支持的公司，如菜鸟），公司营收增速逐渐放缓；同时，中国经济增速下滑也抑制了物流市场的增长。
百世集团的快递业务和货运收入在近几个季度有所增长，但这种增长部分被其供应链管理以及零售门店业务的放缓所抵消。分析师预计其今年营收将增长25%，但这相比之下明显大幅低于其2018年的40%增速。预计公司仍将保持亏损，而其营收增速放缓以及来自其他平台的竞争，可能会进一步加剧这种困境。
唯一一家拥有第一方物流网络的主要电商公司是京东。该业务部门在多年间一直亏损，直到今年早些时候才终于实现盈亏平衡的毛利率。阿里巴巴显然更倾向于持有百世、菜鸟以及其他物流服务公司的股份，而不是自己开发一个资本密集型网络。基于这些事实，投资者去买百世或中国其他独立物流公司的股票，并不太合逻辑。
对像蘑菇街、寺库和百世这样的不被看好的中国电商股票采取逆向思维的押注，可能会很有诱惑力。然而，这些股票之所以在发行价之下交易，是有一些显而易见的原因的。对投资者来说，坚持把资金投向市场领导者会更聪明。
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这3只不受看好的中国电商股票能反弹吗？
大多数关于中国电商公司的讨论都围绕阿里巴巴（BABA 2.50%）、京东（JD +0.19%）和拼多多（PDD 0.22%）等市场领导者展开。根据eMarketer的数据，这三家公司合计约占中国电商市场的80%，留给后来者的空间并不多。
然而，过去几年里，不少规模较小的中国电商参与者已经上市，其中许多人都失败了，甚至让投资者遭受损失。下面我们来讨论三只符合这一描述的股票——蘑菇街（MOGU +12.15%）、寺库（SECO +0.00%）和百世集团（BEST +0.00%）——看看它们是否还有可能恢复。
图片来源：Getty Images。
蘑菇街的主要平台是一个数字时尚门户网站。它最初通过类似Pinterest的图钉板和展示广告来销售产品，随后又把平台扩展为直播视频流，让商家能够直接向观众售卖商品。
在IPO之前，蘑菇街从京东及其合作伙伴腾讯获得了大额投资——这两家公司都在尝试加固自己的护城河，以对抗阿里巴巴。它使用京东的物流网络来履行订单，并通过腾讯微信上的小程序销售其约三分之一的产品。
蘑菇街去年12月以每股14美元的价格上市，但目前股价大约只有每股2美元。随着其两位数的营收增长逐渐消退，并在上一季度出现3%的年度下滑（转为负增长），股价暴跌。公司仍然长期处于深度亏损状态。
蘑菇街在对抗竞争对手方面缺乏有意义的护城河。阿里巴巴去年9月在淘宝推出了类似的独立视频直播应用，并将各类直播视频整合进其天猫平台。阿里巴巴的年活跃消费者在上一季度增长15%，达到6.93亿，但蘑菇街的活跃买家仅增长6%，达到3270万。
华尔街预计蘑菇街今年的营收增速会被压到不到2%，但这个预估可能仍然过于乐观。这是一家建立在不成熟想法上的公司，随着市场领导者继续扩大，它可能会逐步淡出市场。
寺库是一个线上奢侈品交易市场。相较于阿里巴巴和京东，它的体量很小，但其IPO申报文件宣称：就商品交易总额（GMV）而言，它是“亚洲最大的线上一体化高端产品与服务平台”。
这一大胆说法基于一家有争议的机构Frost & Sullivan所做的一份模糊研究，暗示寺库试图夸大其市场份额，以便从IPO中迅速筹到一笔现金。其IPO申报文件也显示，该公司快要没现金了。
寺库于2017年9月以每股13美元上市，但如今股价大约是每股6美元。但与蘑菇街不同的是，寺库的增长看起来依然稳健。其营收在上一季度实现同比增长40%，总订单量增长超过一倍，并且在GAAP和非GAAP口径下都保持盈利。分析师预计该公司今年营收和盈利分别将增长36%和14%。
然而，寺库的用户基础仍然很小。其上一季度活跃客户数同比增长68%，但仅为428,400人，这显然与其“亚洲最大”奢侈品电商的说法相矛盾。它还面临来自更大体量奢侈品交易平台的激烈竞争，例如京东商城以及阿里巴巴的天猫奢品馆。因此，寺库或许还能守住自己在中国奢侈品市场的细分领域——但它仍然可能很容易被更大的玩家清除出局。
图片来源：Getty Images。
百世集团是一家物流、供应链和零售公司。它的货运网络覆盖了中国大部分地区，在美国和欧洲运营仓库，并经营一个由公司自营与加盟门店构成的网络。其主要支持者之一是阿里巴巴，阿里巴巴会使用百世的网络来完成部分货物的运输。
百世集团于2017年9月以每股10美元上市，但如今股价大约是每股5美元。随着它开始面对更多竞争对手（包括京东物流以及其他阿里巴巴支持的公司，如菜鸟），公司营收增速逐渐放缓；同时，中国经济增速下滑也抑制了物流市场的增长。
百世集团的快递业务和货运收入在近几个季度有所增长，但这种增长部分被其供应链管理以及零售门店业务的放缓所抵消。分析师预计其今年营收将增长25%，但这相比之下明显大幅低于其2018年的40%增速。预计公司仍将保持亏损，而其营收增速放缓以及来自其他平台的竞争，可能会进一步加剧这种困境。
唯一一家拥有第一方物流网络的主要电商公司是京东。该业务部门在多年间一直亏损，直到今年早些时候才终于实现盈亏平衡的毛利率。阿里巴巴显然更倾向于持有百世、菜鸟以及其他物流服务公司的股份，而不是自己开发一个资本密集型网络。基于这些事实，投资者去买百世或中国其他独立物流公司的股票，并不太合逻辑。
坚持投资赢家
对像蘑菇街、寺库和百世这样的不被看好的中国电商股票采取逆向思维的押注，可能会很有诱惑力。然而，这些股票之所以在发行价之下交易，是有一些显而易见的原因的。对投资者来说，坚持把资金投向市场领导者会更聪明。