忘记MP Materials吧。这家成熟的“镐头和铁锨”矿业巨头才是参与金属超级周期的更安全方式。

金属超级周期论认为，长期投资于脱碳、电气化、可再生能源和人工智能基础设施将提振矿商终端需求，即便供应约束始终真实存在且持续。虽然这为稀土公司如MP Materials（MP 1.86%）和铜矿商如Freeport-McMoRan（FCX +0.73%）带来了机遇，但两者风险回报计算存在关键差异，后者更胜一筹。

Freeport-McMoRan 优于 MP Materials

如果你相信上文粗略勾勒的金属超级周期论，那么投资于最能体现这一观点的股票，而不是承担该观点之上额外风险的股票，是合理的。在此背景下，我认为对于金属超级周期投资者而言，从风险回报角度看，Freeport-McMoRan 比 MP Materials 更值得投资。

展开

纽约证券交易所：FCX

Freeport-McMoRan

今日变动

(0.73%) $0.44

当前价格

$60.97

关键数据点

市值

$88B

日内区间

$59.44 - $62.26

52周区间

$35.01 - $72.28

成交量

1360万

平均成交量

1480万

毛利率

25.84%

股息率

0.49%

MP Materials 承担重大风险

MP Materials 是一只优质且值得关注的股票，但投资者需承担其位于得克萨斯州诺斯莱克的稀土磁铁制造工厂“10X”的建设执行风险。此外，其与美国国防部（DoD）的合作并非没有争议，尤其是在国防部已投资该公司并为其提供10年定价底线担保的情况下，而且根据新闻稿，“国防部已同意确保10X工厂生产的100%磁铁将由国防和商业客户购买。”

与此同时，中国近期实施的出口管制将使该公司更难获取稀土加工技术。

铜是更安全的选择

从需求端看，铜似乎是一个安全的选择。它广泛用于数据中心及其所需的电气化支持。此外，电动汽车使用的铜是内燃机车的数倍，铜也是充电网络的核心组成部分，并且对于将可再生能源接入电网不可或缺。简言之，铜处于万物电气化趋势的核心。

图片来源：盖蒂图片社。

另一方面，持续的供应约束——与较长的开发周期（从发现到生产超过15年）、新矿审批的政治僵化趋势加剧以及矿石品位下降相关——正挑战着供应增长。

需求上升与供应增长受限预示着未来价格上涨，而好消息是Freeport-McMoRan已做好充分准备从中受益。

Freeport-McMoRan 胜出的三个原因

首先，该公司有望在2026年至2027年恢复铜产量（去年印度尼西亚发生交通事故后），管理层预测2026年铜销量为31亿磅，2027年增至38亿磅，2028年达到41亿磅。

其次，管理层成本高效的浸出计划（从现有物料库存中回收铜）目标是到2027年每年高达4亿磅，到2030年每年高达8亿磅——这是一种成本高效的增产方式。

图片来源：盖蒂图片社。

第三，该公司有多个扩建项目在推进中，尤其是在美国，管理层认为可以结合浸出计划，到2030年将铜产量从12亿磅增至20亿磅。

总而言之，Freeport-McMoRan 相比 MP Materials 提供了更低的下行风险，同时仍具备上行潜力，足以回报那些相信长期金属超级周期的投资者。