非农降温击碎鹰派叙事，道指新高，芯片股再重挫，纳指100盘中跌2%，黄金大涨

美国6月非农就业数据大幅低于预期，令市场对美联储加息的担忧骤然降温，推动美元下跌、短端美债收益率走低、黄金走高。

然而，宏观"利好"未能覆盖科技板块的深度调整。芯片股连续两日下挫，令纳指独自承压，拖累标普500收盘几乎持平，而道指则因资金轮动流入传统板块而触及历史新高。

华尔街见闻提及，6月非农新增就业仅5.7万人，叠加前两个月数据下修，显著低于市场预期。

互换市场交易员随即下调对美联储未来数月内加息的押注，2年期美债收益率下行4个基点至4.14%，美元指数单日跌幅创两个月最大，美元兑日元跌至161.10。这一组合信号清晰传递出市场对货币政策路径的重新定价。

就业增速放缓与AI基础设施支出的可持续性疑虑叠加，押注动能交易的资金遭遇双向打击——AI芯片股与存储股两日内跌幅均超过18%，动能因子创下2020年11月以来最差两日表现，对冲基金年初至今收益大幅缩水。

加息预期降温，宏观层面带来喘息空间

6月非农就业新增5.7万人，远低于市场预期，且前两个月数据合计下修。失业率虽降至4.2%，但主要原因是劳动力人口减少，25至34岁劳动参与人数单月骤降70万。

数据公布后，市场对美联储下一步动作的预期明显转向"观望"。

eToro的Bret Kenwell表示，这份报告并非明确的经济衰退信号，但足以令美联储的政策讨论重回"双重使命"框架，而非单纯聚焦通胀压力。UBS首席投资办公室的Andrew Dubinsky则指出：

一个仍在扩张但不再过热的就业市场，允许美联储在评估价格压力时保持耐心。

美联储主席沃什本周早些时候表示通胀风险已有所下降，但重申了将通胀推回2%目标的决心。

Annex财富管理的Brian Jacobsen评价称，就业不过热、通胀预期趋于温和，意味着美联储整个夏天都不必行动。

彭博宏观策略师Edward Harrison则补充指出，市场正逐渐形成一种判断：沃什领导的美联储与鲍威尔时代并无根本差异，若核心通胀仍高于3%，结果可能是长期按兵不动而非加息。

芯片股连续重挫，动能交易遭遇历史级别清仓

宏观层面的喘息并未惠及科技板块。

周四，美股标普500收盘几乎持平，道指涨1.1%创历史新高，纳指跌0.8%。费城半导体指数连续两日累跌11%，AI芯片股与存储股均遭遇大规模抛售。

高盛数据显示，存储股两日跌幅超18%，为至少12年来最大。

AI芯片股两日跌幅则堪比去年所谓"对等关税"前后的剧烈震荡。

高盛"AI受益股对受冲击股"配对组合两日累跌16%，创有记录以来最差表现。

这场杀跌的直接导火索，是市场对AI基础设施支出合理性的持续质疑。Meta此前关于"过剩算力"的表态进一步加剧了投资者的分歧，令原本已高度拥挤的动能交易头寸承压。

动能因子整体两日跌幅超18%，令对冲基金年初至今收益遭到显著侵蚀，其VIP多头对冲组合年内回报回落至-21%，同期标普500年内仍涨约9%。

值得注意的是，韩国股市随存储芯片股崩跌而大幅下挫，成为这轮全球动能清仓中受波及最深的海外市场之一。

资金轮动：道指创新高，黄金与比特币同步走强

资金从高估值成长股撤出，并未在市场整体层面造成溃败，而是推动了明显的板块轮动。

道指在金融与消费类股带动下上涨1.1%，触及历史新高；医疗保健板块领涨标普500各行业，而科技与能源板块双双收红盘线以下。

从周度来看，标普500与道指均录得周度正回报，掩盖了板块层面的剧烈分化。纳指在周内大幅震荡后小幅收涨。

更值得关注的是本轮动能交易的清仓力度。高盛数据显示，这是2020年11月辉瑞疫苗消息公布以来动能因子最差的两日表现，而当时的市场背景是高成长科技股崩跌、金融与能源股大幅反弹。

历史的相似性令本轮轮动是否预示更深层的结构性转变，成为投资者需要持续追踪的核心问题。

下一个关键时间窗口，将是下周美国通胀数据的公布。若CPI延续降温趋势，将进一步巩固美联储"整个夏天按兵不动"的市场预期。

反之，若通胀再度超预期，则当前因弱就业数据建立起的加息预期降温逻辑将面临考验。美国市场周五因独立日休市，投资者将有一个额外的冷却期消化本周信号。

美元走弱为非美资产提供了支撑。

现货黄金单日上涨2.2%至4120.36美元/盎司，重返4100美元上方。

比特币上涨2.2%至61392美元，过去两日累计涨幅超5%，为今年2月以来最佳两日表现——部分资金流入与韩国股市剧烈震荡后的避险轮动有关。

原油则走势独立于风险资产。WTI原油微跌0.1%至68.48美元/桶，全周继续承压。

霍尔木兹海峡重开后波斯湾原油出口量快速反弹。据彭博数据，7月1日单日流量即达1400万桶——叠加沙特经由延布港、阿联酋经由富查伊拉港的绕行出口，供给侧压力持续积累。

摩根大通大宗商品研究主管Natasha Kaneva表示：

一波原油即将涌入市场，而当前市场恰恰并不需要它。

原油期货曲线的升水结构已扩大至2022年12月以来最大，显示市场对近期供过于求的定价愈发清晰。

**美国非农就业报告发布当天，标普500指数收涨0.01点，本周迄今累计上涨1.76%。**半导体指数再度遭抛售，芯片股两日累跌11%，令纳指当日跌0.8%。

美股基准股指：

• 标普500指数收涨0.01点，涨幅0.00%，报7483.24点，本周迄今累计上涨1.76%。

• 道琼斯工业平均指数收涨594.83点，涨幅1.14%，报52900.07点，突破6月30日所创收盘历史最高位52319.20点，本周累涨1.76%，周五将休市。

• 纳指收跌207.36点，跌幅0.80%，报25832.672点，本周累涨1.97%。

• 纳斯达克100指数收跌479.92点，跌幅1.61%，连续两个交易日回撤，报29329.213点，本周累涨0.72%，整体冲高回落。

• 罗素2000指数收跌0.55%，报2996.11点，本周累跌0.46%。

• 恐慌指数VIX收跌2.71%，报16.14，本周累跌12.33%，整体持续走低。

美股行业ETF：

• 美股行业ETF涨跌各异，生物科技ETF收涨超2.9%，半导体ETF跌超4.5%

（7月2日 美股各行业板块ETF）

芯片股：

• 费城半导体指数收跌727.058点，跌幅5.45%，连续两天回撤（期间累跌11.38%），报12626.221点，本周累跌4.37%。

• 芯片设计与算力链集体重挫，Marvell 收跌 9.84%、Arm 下跌6.58%、美光下跌 5.49%、AMD跌 4.26%、博通下跌 2.41%，英伟达相对抗跌但仍收跌 1.39%，台积电ADR跌 2.27%。

• 半导体设备股跌幅更深，Teradyne 重挫约 13.6%、科磊下跌约 11.5%。

• 存储厂商闪迪暴跌超14%，自阶段高点已回落约27%。

中概股：

• 纳斯达克金龙中国指数收跌1.77%，结束此前连续四个交易日反弹的趋势，报5912.23点，本周迄今累涨3.18%。

• 热门中概股里，百度收跌约4%，蔚来、小鹏跌超3%，日月光半导体跌2.7%，网易跌1.9%，腾讯跌1.8%，阿里跌1.5%，美团涨1.6%，小米涨2.7%，比亚迪涨3.1%。

其他个股：

• Circle涨4.35%。

欧洲股市创收盘历史新高，拜耳涨8.9%领跑。德国股市涨超2.1%，1月中旬以来再次创收盘历史新高，意大利银行板块、西班牙股指也创历史新高。

泛欧股指：

• 欧洲STOXX 600指数收涨1.41%，报648.35点，突破6月30日所创收盘历史最高位641.73点。

• 欧元区STOXX 50指数收涨1.24%，报6360.47点，时隔一天再创收盘历史新高。

各国股指：

• 德国DAX 30指数收涨2.16%，报25580.88点。

• 法国CAC 40指数收涨1.65%，报8474.86点。

• 英国富时100指数收涨1.67%，报10652.87点。

  （7月2日 欧美主要股指表现）

板块和个股：

• 欧元区蓝筹股中，德国拜耳收涨8.90%，德国莱茵金属RHM涨6.13%，德意志银行涨5.31%，德国大众汽车涨4.80%，裕信银行涨4.07%表现第五。

• 欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，蒂森克虏伯收涨8.86%，Abivax涨8.77%，萨博公司涨8.60%，与拜耳领跑，Prosus跌幅第十四大，阿斯麦表现倒数第九。

风险提示及免责条款

        市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。