昨晚又看了眼某稳定币的储备报告，几十页PDF翻完，感觉跟看车险条款差不多——字都认识，但真出事的时候才知道哪些没写进去。

说到底脱锚不是数学问题，是排队心理。前面有人跑，后面的人就觉得地板在震，哪怕 vault 里其实还有货。这跟链上 gas 飙升一个逻辑，MEV 搜索器抢跑的时候，谁管你区块里还剩多少空间，先塞进去再说。

最近那条公链说要升级，群里已经开始猜哪些项目要"战略性迁移"了。我反正觉得，迁移不迁移另说，但稳定币发行方要是这时候被挤兑，流动性一抽走，跨链桥那边最先卡死。见过太多次了，链上拥堵的时候，套利机器人比人跑得快，但稳定币赎回可是人人平等地排队。

我学到的不是技巧，而是别在人家挤兑的时候去研究储备金结构——那时候你只想知道，门还开不开。