加密行业目前正处于第三阶段与第四阶段之间的过渡地带。比特币诞生后，一小群开发者验证了其在支付和结算中的可能性（实验期）。2017 年 ICO 热潮和 2021 年 DeFi 浪潮中，投资者反复涌入又退出（过热期）。2022 年 FTX 的崩溃既是顶峰，也是转折点。经历了多次洗牌，投机性需求被过滤，真实用例得到验证，美国监管机构开始转向正式化而非放任或打压（监管介入期）。

由于加密行业试图直接替代结算、支付和发行等核心金融功能，它与传统金融机构产生了更大的摩擦，因此被吸纳的时间更长。如今，加密行业终于走到了监管介入和产业形成的交汇处。

监管层面的进展显著。美国国会通过《GENIUS 法案》，明确了稳定币的法律地位。2026 年 3 月，SEC 和 CFTC 发布联合解释性指导，将包括 Solana（SOL）在内的 16 种资产确认为数字商品，将资产分为五类，摒弃了旧有的"证券/非证券"二元分类，并正式将协议质押排除在证券法监管之外。