Strategy 卖比特币不是要减仓：只是在「打疫苗」让市场适应

策略CEO馮雷在CNBC節目上解釋，公司出售比特币並非改變长期策略，而是「让市场适应」並測試內部交易流程。
（前情提要：Strategy卖比特币不是利空？微策略5大财務逻辑拆解）
（背景補充：比特币10天狂跌21%、Strategy暫停买币转买回債務，分析師警告：類似LUNA死亡螺旋再现）

比特币管理公司Strategy（前身为微策略）最近连续卖出比特币，公司CEO馮雷（Phong Le）在CNBC「Power Lunch」節目上解釋，卖出並非改變长期持币策略，而是为了「让市场适应」並測試內部交易流程。

馮雷表示，Strategy主动出售一部分比特币持倉有两个目的：一是让市场逐漸習慣公司可能进行调節操作，避免未来大規模卖出时引发恐慌；二是验证內部交易与清算流程是否順暢。

「让市场适应」的雙重含義

Strategy自2025年底开始首次出售比特币，總计卖出约5万枚BTC（以当时约6.4万至7万美元的价格计，约值30亿至35亿美元）。这次在CNBC的说明等於是为之前的卖出动作提供了明確的敘事逻辑。

馮雷的「打疫苗」比喻暗示，Strategy希望市场不要將每次卖出都解读为看跌訊號。公司目前的比特币總持倉超过84.5万枚，仍佔全球流通供应量的近4.2%。

不只是測試流程

若只看表面，这次出售的意義不大，但背后的結構性意圖值得注意：

• 建立流动性緩衝：Strategy早期靠发債买币，持倉已达84.5万枚，出售部分BTC可維持现金流，避免过度依賴債券融资
• 測試清算管道：大規模卖出BTC需要多筆交易分散进行，先以小額測試流程效率，等未来需要调配资金时才不会手忙腳亂
• 心理錨定：「让市场适应」等於是提前管理投资人预期，当Strategy未来加大卖出时，市场反应会更平緩

这種「先小量試水溫、再大規模操作」的策略，在上市公司中並不罕见。例如台積电在2025年首次宣布自买回庫藏股前，也曾先进行小額市场调節測試流动性。Strategy的做法等於是把比特币从「只买不卖的信仰资产」转为「主动管理的流动性工具」——这不表示看跌，而是从被动持有走向主动资产配置。

对持有BTC的投资人而言，重点不在Strategy卖了多少，而在於卖出的節奏。馮雷的说法暗示，只要公司不进入大規模清倉模式，目前的出售就是正常營运行为。