比特币见底了吗？MVRV降至1.1，进入自2018年以来每个重大低点都曾出现的“便宜区”

比特币已滑入分析师所称的“便宜区”，其市值与实现值（MVRV）比率降至1.1，为27个月低点。此类读数历来预示着市场的重大底部。

• 主要要点：
• • 比特币的MVRV比率降至1.1，为2023年3月以来的最低点，显示出深度低估。
• • 接近此水平的读数在2022年FTX崩溃后曾预示大约67%的反弹。
• • Cryptoquant警告称，此周期不同，尽管估值便宜，但底部并不保证。

自2023年以来未见的读数

Cryptoquant分析师指出，比特币的MVRV比率已降至约1.1，刚好高于历史上标志市场底部的绿色低估区间。MVRV衡量比特币的市值与实现值（即上次移动时所有币的支付价格）之间的比率。

低于1的读数意味着平均持有者处于亏损状态，这种情况通常只在深度投降时出现。当前1.1的水平是自2023年3月以来首次触及，当时价格徘徊在20,000美元左右。

根据Cryptoquant，比特币的MVRV比率已降至1.1，暗示可能的底部 过去的低迷MVRV读数常常预示强劲的反弹。例如，在2022年末FTX崩溃后市场压力之下，比特币进入了类似的估值区间，并在接下来的三个月内上涨了大约67%。

话虽如此，一些指标甚至比上述更为极端，因为与2015年、2018年、2020年和2022年之前的底部相比，MVRV Z-score（一个调整波动性的相关指标）已降至更低的水平。这些读数共同表明，估值在过去周期中处于异常压缩状态（至少相较于以往的周期而言）。

这一信号出现之际，比特币已从59,000美元的低点反弹，短暂回升至64,000美元左右。此外，Bitcoin.com News上周报道，所有存在的比特币中超过一半在近期低点时陷入未实现亏损，这一状况曾伴随比特币历史上的每一次重大熊市底部。

一个看起来不同的周期

在一个相关的警示中，Cryptoquant分析师提醒，目前的下跌并不完全反映过去的周期，因为与以往的下行不同，比特币没有先大幅飙升到一个严重高估的区域再下跌（意味着从狂热到绝望的完整循环没有以相同方式展开）。

这一区别对于将MVRV作为时机工具的投资者来说尤为重要，因为低读数反映估值压缩，但并不保证立即反转。换句话说，如果抛售压力持续，价格可能会保持低迷，甚至变得更便宜。分析师还警告称，中期持有者的持续分销压力可能会使任何反弹变得复杂。

图片来源：X 估值模型如MVRV更适合作为背景参考，而非触发点。它们告诉投资者何时风险与回报在历史上倾向于买方，而非底部何时到来。

展望未来，便宜区的读数加上了越来越多的底部信号（从超卖动量指标到超过一半的BTC供应处于亏损状态），这些信号在比特币下跌过程中逐渐积累。它们是否能标志一个持久的底部，将取决于推动抛售的宏观和地缘政治因素，包括美国的利率预期和中东局势紧张。