#非农数据超预期加息预期升温

江卓尔对近期市场焦点“Strategy卖币付息”的解读，本质是为其“永不卖币”的融资飞轮辩护。Strategy自去年推出STRC优先股以来，已构建了一个将固收需求转化为BTC买盘的高杠杆融资模型，其11.5%的收益率背后是卖出看跌期权的风险结构。近期比特币下跌，市场开始质疑其“卖币付息”会否侵蚀资产缓冲、引发螺旋下跌。
江卓尔点出的“小额卖出产生会计收益”是关键。这并非大规模抛售，而是维持“滚动策略”与市场信心的会计操作：通过出售极早期低成本BTC，在报表上实现“真实”收益以支付STRC利息，从而避免“借新还旧”的质疑，维系其“比特币本位”的叙事与持续融资能力。核心在于，微策略的估值模型高度依赖其“只买不卖”的信仰溢价，任何大规模出售的预期都可能击碎这一叙事。
6 月 8 日，莱比特矿池创始人江卓尔发文表达自己对于 Strategy 卖出比特币一事观点。其认为 Strategy 不会大幅卖币，只是小额卖币付息。
江卓尔认为，Strategy 发新 STRC 募资买更多 BTC，同时卖极少量早期低成本 BTC 实现会计收益，用于支付 STRC 利息。这是其「滚动策略」的表现。但是，Strategy 完全不卖会让投资者怀疑「拿新钱还旧息」，小额卖出能产生真实收益，保持「永不卖币」形象，便于继续融资。 $BTC