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SpaceX刚刚告诉机构投资者它计划开采小行星——而且这竟然还不是这次路演中最具争议的部分
这周发布了17分钟的SpaceX首次公开募股路演视频，我仔细观看了每一分钟。标题作者关注的是估值数字。我想谈谈首席财务官Bret Johnsen实际上说了什么，因为细节远比价格标签更重要。
在任何官方的SpaceX沟通中，首次提到了小行星开采作为未来的业务类别。不是在播客中，也不是在推特上，而是在一份正式的SEC路演陈述中，旨在说服全球最大的机构投资者投入数十亿美元。这是一个故意的选择。SpaceX明确告诉华尔街，它的总可达市场包括人类历史上从未商业开采过的资源。
与这一愿景一同提出的财务目标同样激进。毛利率从目前的49%扩大到大约70%。净利润率从负26%翻转到正45%。这一转变需要Starlink达到数千万订阅用户，Starship实现商业规模，轨道数据中心开始产生收入，点对点空间运输吸引真正的企业客户。每一条业务线都需要同时且完美地执行。
这是诚实的交易者的评估。以1.78万亿美元和每股135美元的价格，SpaceX的估值是为一个尚不存在的未来定价的。当前的业务——到2025年的收入187亿美元，净亏损近50亿美元——用传统指标无法支撑这个估值。整个溢价都是叙事。小行星开采、轨道AI基础设施、火星殖民。你不是在买一家公司，你是在买埃隆·马斯克对未来世纪的愿景。
那可能是这一代人最伟大的投资，也可能是有史以来最昂贵的投机溢价。定价6月11日，交易6月12日。五天时间决定它是哪一种。
在一场包括小行星开采作为业务线的路演之后——你是在第一天以135美元全信心买入SPCX，等待IPO后的价格发现，还是完全在场外观望？