比特币和股票同时崩盘——2.5万亿美元抹去，美联储转向鹰派

标普500指数刚刚在过去18个月以来最强的第三份美国就业报告发布数小时后，抹去了将近2万亿美元的市值。三天前，该指数触及历史新高。今天，它录得自2025年10月以来最大的单日跌幅。

比特币的形势更糟。较2025年10月创下的历史高点下跌超过50%。仅本周就下跌20%。自10月以来，加密货币已大约蒸发了2.5万亿美元的市值。

科贝伊西快讯在一条详细的推文中梳理了整个事件链。让我们一起回顾发生了什么、为什么股市和加密货币会一起下跌，以及这到底是买入机会，还是应该继续观望。

• 破坏市场的就业报告
• 职位空缺激增——降息希望破灭
• 科技股融资以及SpaceX的IPO增添燃料
• 比特币和加密货币遭遇重挫
• 我们的观点：比特币是买入机会还是继续等待？
• 常见问题

破坏市场的就业报告

头条数字看起来不错。5月非农就业人数激增172,000——超过预期85,000的两倍以上。报告附带的图表显示，172,000对应一根巨大的红色柱状条，远远超过2025年及2026年初此前所有月份。

特朗普总统本人也对这一下滑作出了评论。他表示，在这样的强劲就业报告之后，股市应该上涨，而不是下跌。

但在表面之下，市场此刻并不想要强劲的劳动力市场。原因如下。

美联储之所以在2025年首次降息，正是因为劳动力市场走弱。美联储明确表示“就业方面的下行风险上升”，这也是他们选择降息的原因。从来就不是因为通胀已经达到了2%的目标。它从未达成过。

来源：X/@KobeissiLetter

如今，美国通胀率又回升至3.8%，伊朗战争和供应链中断放大了这一影响。第二张图——把当前通胀与1967-1983年期间进行对比——呈现出令人担忧的模式。当前这一轮走势正沿着70年代那种“通胀过山车”运行，结尾处还打着问号。历史经验表明，这意味着多次加息，而不是降息。

职位空缺激增——降息希望破灭

本周发布的JOLTs数据显示出相同的画面。本月4月，美国职位空缺激增731,000，而此前预期不会有变化。4月可用就业岗位达到7.6 million，为自2024年5月以来的最高水平。职位空缺表格显示，2022年出现了巨大飙升（同比100%），随后逐步下降，但2026年4月的数据扭转了这一趋势。

债券市场之所以还能抱有降息希望，是因为所谓“疲弱”的劳动力市场。但今天的就业报告颠覆了这种情绪。

来源：X/@KobeissiLetter

结果是，自疫情后刺激措施以来，美联储预期出现了最偏鹰派的变化。目前的基准情景显示，到2027年初将加息两次。甚至在2027年4月之前出现三次加息的概率正在升高至17%。几个月前，市场仅在2026年这一年里就已经定价最多四次降息。

这种从降息转向加息的变化，将所有资产类别的风险偏好彻底打压——包括股票、加密货币以及高增长科技股。

科技股融资以及SpaceX的IPO增添燃料

火上再浇一把油的是，《Financial Times》报道称，Meta正在考虑通过股票发行筹集“数十亿美元”，用于资助AI。这与今年早些时候Google通过股权融资筹集85 billion美元类似。

投资者现在担心：大科技公司是否会通过持续融资股权来推动AI增长？每一次新的发行都会吸走本可以流向股票或加密货币的资本。

更不用说，SpaceX的75 billion美元IPO就在几天之内。此次筹资规模绝不能低估。资金很可能正在出售现有持仓——包括加密货币和科技股——以腾出空间应对这次IPO。

另请阅读：MicroStrategy因其比特币持仓面临创纪录的未实现亏损

比特币和加密货币遭遇重挫

比特币较2025年10月约126,000美元的高点下跌53%。周环比下跌20%是过去两年中最糟的一段跌幅。加密货币总市值已从10月时约4.5 trillion美元跌至今天约2 trillion美元——累计蒸发2.5 trillion美元。

比特币与S&P 500之间的相关性以更猛烈的方式回归。两项资产之所以同时抛售，是因为同一个宏观驱动因素——利率上升的预期——同时打击了两者。

杠杆放大了这次走势。过去24小时内，发生了超过1.5 billion美元的加密货币清算，而亏损的绝大多数来自多头仓位。比特币未平仓合约在四天内下跌25%至23.2 billion美元，为4月初以来的最低水平。

我们的观点：比特币是买入机会还是继续等待？

科贝伊西快讯得出的结论是，在两个月内上涨超过20%的市场，今天的下跌早已“该发生”。这没错。但现在的问题在于：这次下跌是否会向下过度。

让我们看一下信号。

比特币正接近60,000美元——这是2024年初以来才出现过的水平。接近61,700美元的200周移动平均线，从历史上看一直充当一代人的支撑区。日线RSI（相对强弱指数）触及17——这是比特币历史上的最低读数。这表明卖压可能已经被拉伸到超出常规熊市条件的程度。

“加密货币已经死了”的市场情绪飙升至过去18个月里、仅在2月见过的水平。这个信号在过去18个月里曾多次标志短期低点。

对于错过30,000–40,000美元区间的长期投资者而言，以60,000美元买入、且较高点回撤50%的比特币，相比在顶部附近买入，显得更有吸引力。

宏观环境现在偏鹰派。美联储在定价的是加息而非降息。通胀为3.8%，如果能源价格飙升，可能还会进一步上行。伊朗战争与供应链问题仍未解决。

科技股融资以及SpaceX的IPO将在未来数周吸收流动性。基金并不会在能够参与75 billion美元IPO的情况下，就急着重新涌入加密货币。

就业报告只是一个数据点。更多强劲的劳动力数据可能会把2027年的加息概率推升至100%。而如果美联储真的加息，同时通胀仍然偏热，加密货币可能还会出现进一步下跌，目标指向49,000美元——这是Kalshi交易员和Peter Brandt曾标注的水平。

我们的观点：

对长期持有者而言，比特币60,000美元这一带在12个月以上的投资期限里提供了相对合理的风险回报。RSI、200周移动平均线以及情绪信号与此前的底部走势一致。但宏观逆风是真实存在的，“筑底”过程可能需要数周甚至数月。

对于短线交易者来说，等待确认——例如比特币价格出现日线收盘价高于62,000美元，或ETF资金流出现扭转——更有意义。在偏鹰派的美联储环境下去接“下跌中的刀”是很危险的。

常见问题

 **为什么在强劲的就业报告之后，股市和比特币会崩盘❓**

强劲的劳动力市场消除了美联储降息的理由。市场现在给出的定价是到2027年初将加息两次，而不是四次降息，从而打压风险资产。

 **现在是买入比特币的好时机吗❓**

接近200周移动平均线的60,000美元区域，且RSI创下历史新低——从历史上看，这里曾提供过良好的长期入场点。但宏观条件仍然偏鹰派，因此等待确认所承担的风险更小。