📊 链上与宏观市场更新

市场正进入2026年最重要的阶段之一。

我们所目睹的不再仅仅是加密货币的调整。这是全球金融市场风险的广泛重新定价，投资者在调整对货币政策预期、波动性上升和市场情绪恶化的应对。

₿ 比特币：接近决策点

比特币在失去几个关键移动平均线后，持续测试主要宏观支撑区域。

虽然短期价格走势仍然疲软，但链上数据表明市场可能正进入一个具有历史意义的阶段。

🔍 目前估计超过一半的流通比特币供应处于亏损状态。

历史上，大多数持有者转为亏损的时期，往往与晚期的投降事件有关，而不是长时间熊市的开始。

同时，区块链数据显示大型持有者之间出现了有趣的分歧：

• 一些长时间未动的鲸鱼正在实现利润并减少敞口。

• 其他大型钱包在恐慌中积极增持。

这种分裂凸显了市场在恐惧与长期信念之间寻找平衡。

💠 以太坊承压

以太坊的技术表现仍弱于比特币。

该资产持续创出更低的高点和更低的低点，同时难以吸引有意义的机构资金流入。

ETF资金流最近转为负面，反映出投资者风险偏好降低，对数字资产的谨慎情绪增强。

由于衍生品市场杠杆仍然偏高，短期内波动性仍是以太坊的重要风险因素。

🌍 宏观驱动一切

最大的催化剂不再是加密货币本身。

而是宏观经济。

近期美国劳动力市场数据强于预期，强化了经济在限制性货币政策下依然具有韧性的叙述。

因此：

📈 国债收益率上升。

📈 对美联储降息的预期下降。

📈 风险资产重新面临抛售压力。

市场开始预期“更高、更长时间”的利率环境。

这种转变影响一切——从科技股和加密货币到风险投资和投机性增长资产。

📉 风险资产感受到压力

近期美国科技股的抛售，加上大量加密货币清算，标志着金融市场整体风险敞口的缩减。

投资者正在远离拥挤的交易，重新评估估值，此前对人工智能、科技和数字资产的乐观情绪持续了较长时间。

🎯 大局观

市场似乎正从流动性驱动的环境转向基本面驱动的环境。

恐惧重新回归。

波动性重新出现。

风险管理再次变得比动量更为重要。

然而，历史显示，最大的不确定时期往往为下一次重大机会奠定基础。

现在的关键问题是，当前的状况是否代表了投降的最终阶段，还是全球风险资产更深层次重置的开始。

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