最近又在看 LST 和再质押，大家老爱问“这收益到底哪来的”。说白了就是两头：一头是质押本身那点安全性奖励，另一头是把同一份“信任”再打包出去卖，换取额外激励或手续费。听着挺美，但风险也差不多从这儿冒出来：底层一旦出事，LST 脱钩、合约漏洞、清算/赎回拥堵，连锁反应比想象中快。

现在又有人把 RWA、美债收益率拿来跟链上收益产品对比，气氛像在找一个“更稳的利息”。后来想想挺可笑，链上很多时候赚的不是利息，是叙事热度和流动性补贴的情绪溢价。反正我自己更在意能不能随时退出，别到最后收益没拿到，先学会了怎么排队赎回。