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CBOE 延长期权交易时段——市场结构变革与战略影响
【突发新闻】

Cboe Global Markets（CBOE）于 2026 年 5 月 28 日获得美国证券交易委员会（SEC）批准，将于 2026 年 7 月 13 日起为部分多上市的股票期权推出延长交易时段。该具有里程碑意义的决定标志着美国期权市场正式进入“近 24×5”的交易时代，为全球投资者带来前所未有的灵活性。

【新的交易日程】
延长交易时段包括两个不同的时段：

盘前（全球交易时段）：美国东部时间 7:30 AM 至 9:25 AM（115 分钟）
盘后（场边时段）：美国东部时间 4:00 PM 至 4:15 PM（15 分钟）
每周一至周五运营。首批上线覆盖约 20 个流动性极高的标的，包括英伟达（NVDA）、特斯拉（TSLA）、苹果（AAPL）、AMD（AMD）、博通（AVGO）以及所有“七巨头”成分。

【市场驱动因素与背景】
这种变化回应了多种汇聚的力量：

全球投资者需求：长期以来，亚洲和欧洲投资者一直面临时区障碍，无法在美国常规交易时段（美国东部时间 9:30 AM - 4:00 PM）参与。延长交易时段将直接解决这一摩擦，并可能显著提升国际交易量。

股票市场的演进：美国股票市场多年来已经实行延长交易时段，正逐步向接近连续交易靠拢。作为衍生品，期权自然会与标的资产的可用性保持一致。

竞争动态：纳斯达克和纽约证券交易所正在激进扩展交易时段。作为期权市场的领导者，CBOE 必须持续创新，以保持竞争优势。

据 Cboe 的 Henry Schwartz 表示，期权成交量在 2026 年的日均约为 69 million contracts（6900 万份合约），同比增长 13%；其中，短期限工具以及 ETF/指数产品表现尤为强劲。

【流动性与市场结构】
Cboe 在初期阶段有策略地仅选择最活跃、流动性最好的标的。该做法着重解决以下关键考量：

流动性维护：高流动性标的能够维持更深的订单簿，即使在延长交易时段也能确保合理的买卖价差，从而最大限度降低交易成本。

做市商参与：延长交易时段要求做市商持续报出报价。CBOE 已与技术提供商协调，确保在风险管理与订单处理方面具备稳健的基础设施。

波动性特征：盘前与盘后时段通常波动更高，原因是新闻发布（财报、经济数据）往往发生在常规交易时间之外。期权定价将更准确地反映这些风险溢价。

【对市场参与者的影响】
机构投资者：

通过盘前 Delta 调整，获得更灵活的风险对冲
能够应对隔夜国际动态（亚洲市场走势、地缘政治事件）
算法交易策略可以延伸至延长时段，以实现更优执行
散户投资者：

在交易时段前后管理仓位，便于上班族操作
在财报季参与从公告后紧随而来的价格走势
需要注意延长时段由于流动性约束带来的风险
【技术基础设施要求】

延长交易对技术提出更高要求：

订单管理系统（OMS）：必须支持多时段逻辑，并具备风险控制
实时风险监控：保证金计算与强平机制必须持续运行
低延迟数据：全球投资者需要尽可能低的延迟，以实现价格发现

【风险考虑】
流动性碎片化：延长时段的流动性将低于常规交易时段，可能导致买卖价差扩大，并增加执行不确定性。

信息不对称：延长时段披露减少，可能会削弱价格发现效率。

系统可靠性：更长的运营时段会增加基础设施压力，并提高技术故障风险。

监管复杂性：跨境参与者必须应对多司法辖区的合规要求。

【战略展望】
CBOE 的这一举措体现了重要的市场现代化里程碑。随着技术成熟以及参与者逐步适应，预计将纳入更多标的，甚至可能实现真正的 24×5 期权交易。活跃交易者将获得更广泛的战略灵活性，但也必须开发与延长时段流动性特征相匹配的更复杂风险管理能力。