最近看到很多人还搞不懂什麼是融资斷头，我就想起2021年那个震撼华爾街的故事。

有个叫Bill Hwang的私募基金经理，他用了一套看似无敵的方法：选擇看好的公司，然后用大量槓桿放大收益。这招確实有效，短短10年他的资产从2.2亿美金爆增到200亿美金，成了华爾街的傳奇人物。但2021年3月，市场来了个黑天鵝，他在短短2天內虧損了200亿美金。这不是簡單的虧钱，而是融资斷头導致的连锁反应。

那到底什麼是融资斷头呢？簡單说，就是你用借来的钱买股票，結果股价下跌到一定程度，券商怕拿不回借出去的钱，就強制把你的股票卖掉。这个过程叫爆倉，从投资人的角度就是融资斷头。

舉个实际例子。假设你看好蘋果股票，现在150美金一股，但你只有50美金。沒关係，券商可以借你100美金，你就能买一股。如果股价漲到160美金，你卖掉还钱，賺了19%。但如果跌到78美金呢？券商就会要求你補足保证金，也就是再掏钱出来。在台股，融资通常是你出4成钱，券商出6成。当股价下跌導致融资維持率跌破130%时，券商就会強制平倉，这就是融资斷头。

融资斷头对股价的影響超大。当股票大跌引发斷头潮，券商們只想著快速回本，根本不在乎卖多少钱，直接以成交为前提拋售。这導致股价超跌，又引发更多人斷头，形成惡性循環。而且斷头后的股票籌碼会變得很凌亂，散戶接手后短視近利，大资金更不敢进场。所以融资斷头之后的股票，短期內通常不建议碰。

回到Bill Hwang的故事，他持有的股票數額巨大，当融资爆倉时，市场根本沒有足夠买盤承接，導致拋售引发连锁反应。为了維持保证金，他的其他持股也被強制平倉，最后所有投资的股票都在短时间內大幅下跌。

那融资有沒有用呢？其实有的。如果你看好某家公司但资金有限，可以透过融资分批購买，这樣资金利用效率更高。但关鍵是要选擇流通性足夠的大市值股票，否則一旦有大戶面臨融资斷头，股价可能劇烈震盪。另外要注意融资利息成本，选对时间点很重要。如果股票在壓力区盤整无法突破，与其一直付利息，不如直接停利卖掉。跌破支撐区也要果斷停損。

槓桿是雙面刃，融资斷头的风险不容小覷。做功課、有紀律地操作，才是长期投资的制勝之道。