今年黄金的疯狂波动让我一直在关注，老实说分析师的预测都差异很大。我们看到黄金在一月曾冲到$5,602，然后到四月又被打压到大约$4,700——这只是几个月内的剧烈波动。令人疯狂的是大银行对未来走势的看法如此分裂。麦格理认为我们将跌至$4,323，但富国银行则预测年底前会涨到$6,300。多空之间差了$2,000的差距，这说明没人真正知道未来会怎样。

到底是什么在推动这些波动？实际收益率是关键——如果美联储按预期降息，这会让黄金更具吸引力，因为黄金本身不支付利息。各国央行持续大量买入（去年超过1100吨），为价格筑起坚实的底部。然后你还得考虑通胀依然高企，地缘政治紧张局势不断，以及美元的强弱在黄金价格上拉扯。2025年的黄金价格预测相当靠谱——我们看到了那65%的涨幅——但2026年就更难预测了，因为这些因素都在朝不同方向拉扯。

真正的问题是，这是不是一个买入的回调，还是说动能实际上在减弱。如果利率保持低位，美元走弱，我们可能会看到新高。但如果美联储出乎意料地维持高利率，或者地缘政治局势缓和，我们可能会看到更多的下行。观察美元指数（DXY）和实际收益率似乎比猜测哪个银行的预测更有用。预测之间的差距基本上确认了我们目前正处于真正的不确定性区域。