当经济增长时，就像一艘帆船在向前航行；但一旦出现衰退，所有事情都会放缓，原本期待的利润也随之消失——这正是投资者必须牢牢记住的东西。

衰退是什么？其实，这个词描述的是经济出现广泛的收缩。在相当一段时间内，经济学家通常关注连续2个季度的倒退；但如果持续时间超过3年，且GDP下降超过10%，那就叫做萧条——比衰退要糟得多得多。

自美国独立以来，美国已经经历过48次以上的衰退。最糟糕的一次是1929年的大萧条，持续了超过10年，导致大量失业、生产下滑，以及消费出现了剧烈收缩。

那么，这次衰退的原因是什么呢？可能来自多方面。有时是产品生产成本的变化，例如20世纪50年代和70年代的石油危机导致价格飙升，随后出现通货膨胀，进而使人们的购买力也随之缩减。 有时则是政府为控制通胀而采取的措施，结果导致消费放慢；或者是因累积了巨额债务——就像2007年：资产价格一路高涨，但债务也不断增加，最终让人们已经无法再偿还。

谈到较近的历史，从2000年起，美国经历了3次衰退。第一次是2001年的互联网泡沫衰退（Dot-Com Recession），持续仅8个月；纳斯达克指数下跌超过82%。9/11事件也提高了风险，不过经济仍能相对较快地恢复。

但2007-2009年的大衰退（Great Recession）要更糟，持续了18个月：GDP下降5.1%，失业率飙升至10%。这场危机源于从房地产投机开始的金融危机。房价从2000年的140一路涨到2006-2007年的220。新的金融工具把房产贷款包装后作为资产担保；当房价下跌时，损失便迅速蔓延，波及各处。美联储不得不推出超过1.75万亿美元的QE，并将利率几乎降至接近零。

随后是2020年的COVID-19衰退（COVID-19 Recession），发生得最为迅速，仅2个月，但却是最糟的：GDP下跌19.2%，失业率飙升至14.7%。无论是需求还是供给都出现收缩。政府和美联储必须再次介入，通过QE来应对；美联储资产负债表从4.1万亿美元飙升到接近9万亿美元。

当衰退发生时，投资者通常会在某些资产上进行“降低风险”的移动。投资者会把股票卖成现金，然后转向持有黄金和债券等避险资产。看起来这很合理，但并非总是有效。例如在COVID-19期间，道琼斯指数下跌38.4%，原油下跌几乎98%；黄金上涨32%，10年期债券收益率下降；然而被认为更安全的美元却出现了负回报13.5%，这正是因为QE。

对投资者而言，衰退很难预测，但也有应对方法。不该做的事包括：增加对高风险资产的投资、让负债水平过高，或用浮动利率去借款——因为一旦经济复苏，利率就会走高，而你可能就无法偿还。

应该做的事是：转向持有避险资产，确保收入来源稳定；等到价格变得更便宜时再继续投资。如果确实需要借款，就选择固定利率——这样你就能在衰退期间把利率低位锁定下来。

衰退到底是什么？其实，它是一段用来检验你的投资组合韧性的时期。对于做好准备的投资者来说，这并不是艰难困苦的时刻，而是以更低价格收集优质资产的机会。分散风险并提前规划，是实现长期增长的关键。