我一直在回顾2026年墨西哥证券交易所（BMV）的表现，说实话，有一些很有意思的变化正在发生，而很多人却没有看到。尽管几乎所有人的目光都集中在美国市场，BMV在过去12个月里仍累计上涨了约22%。这已经明显超过标普500仅5%的涨幅。

墨西哥股市共有145家上市公司，但现实是：几乎一切都集中在少数几家公司身上。排名前五的SAB de CV公司以及其他大型公司合计占据了将近50%的全部市值。就像整个交易所都依赖于少数“关键玩家”。

领跑市场的SAB公司其实很清楚：Grupo México在矿业、América Móvil在电信、Walmart de México在零售、FEMSA在饮料与商贸，以及Fresnillo在贵金属领域。这些SAB公司合计占据IPC指数价值约55-58%。其中，Grupo México市值1.53万亿、América Móvil为1.35万亿、Walmart de México约为9230亿美元。这些数字本身就说明问题。

让我感到意外的是它的韧性。特朗普最近对墨西哥产品加征了25-50%的关税，大多数人都期待会是一场灾难。但nearshoring（近岸外包）却成了重要支撑。主要的SAB公司能够稳得住，很大原因在于墨西哥的国内消费依然强劲，同时比索维持稳定，汇率大致在17.30-17.80比索/美元的区间内波动。与此前几年相比，这可以说是“相对强势比索”（superpeso）带来的优势。

从行业来看，矿业、必需消费和电信是主要拉动板块。Grupo México在最近一个可用季度的收入增长超过11%，净利润增长则超过50%。América Móvil第一季度录得收入增长2.1%，同时净利润增加25.1%。Walmart de México的销售额接近2460亿比索，不过利润率正面临压力。

通胀仍然是个问题：3-4月的年化通胀率大约在4.5-4.6%之间，高于Banxico设定的3%目标。这也使得央行在政策上更为谨慎。央行在3月曾将利率下调25个基点，但随后暂停了新的调整。正因如此，增长前景也因此略微被压制。

对那些长期专注于美国股票的人来说，2026年正在提醒人们：从地理维度进行分散配置可能是有道理的。一个更平衡的组合，或许可以把对墨西哥在矿业和消费等强势行业的SAB公司的配置，与一定比例的美国资产配置结合起来，再叠加两国的本币债券。这样你就能利用不同市场之间的表现差异，享受“相对强势比索”（superpeso）的收益，同时降低正在加剧的贸易与地缘政治风险。

目前，S&P/BMV IPC指数处于68-70,000点的区间，距离2月的72,000点高位仍有一段距离，但综合全球背景下正在发生的种种情况来看，动能仍然是积极的。接下来几个月，值得持续关注它的演变。