框架，而非终局

谈判桌上铺满了纸张，但没有人拿起笔。自二月底战争开始以来，美国和伊朗比任何时候都更接近一个框架——然而每当签字似乎迫在眉睫时，又会有一轮空袭或激烈声明，将双方拉回到不信任的迷雾中。特朗普在Truth Social上发布消息称协议“基本谈妥”，但最后一哩路仍是一片雷区。

🔹 由巴基斯坦调解、卡塔尔促成的14点谅解备忘录，概述了一条逐步摆脱冲突的路径。核心架构包括延长60天的停火、霍尔木兹海峡的全面重新开放、对伊朗石油出口的临时美国制裁豁免、释放约240亿美元被冻结的伊朗资金，以及推迟的核谈判——签署后60天内将解决高浓缩铀储存问题。伊朗外交部确认了大致内容，但强调“没有人能说协议即将达成”，并指出在第一阶段期间，核谈判完全不在议事日程上。

🔹 双方都在刻意降低预期。特朗普告诉谈判代表“不要急于达成协议”，并坚持美国封锁“在达成、认证并签署协议之前，仍将全面有效”。鲁比奥国务卿形容局势“相当稳固”，同时警告华盛顿要么达成一份好协议，要么以“另一种方式”处理问题。伊朗也持谨慎态度，发言人巴哈盖伊引用“美国决策中的制度不稳定”和“频繁变换立场”，使任何签字都变得脆弱。

🔹 信任是关键润滑剂，而此刻，油箱已空。5月26日，美国军方发动“自卫”空袭，目标是导弹发射点和试图在霍尔木兹海峡附近布设地雷的船只。伊朗立即谴责此举，称美国“恐怖主义军队”的行动是“严重违反停火协议”，并发出“恶意和不可靠”的明确信号。伊朗最高领袖哈梅内伊警告“地区国家和土地将不再成为美国基地的盾牌”，而一位高级IRGC顾问宣称“我们的手指已在扳机上”。

🔹 石油市场陷入焦虑螺旋——在和平消息推动下上涨，在新一轮空袭后回落。布伦特原油周二上涨3.8%，突破97美元，因最新冲突扰乱了平静，尽管价格仍远低于近期的三位数高点。iM Securities的分析师预测，全面重新开放霍尔木兹海峡可能使WTI稳定在高$70s 到中80美元区间，缓解对消费者和央行都造成打击的全球通胀。摩根大通预测年底前布伦特均价为97美元，而Wood Mackenzie警告称，若未能达成协议，原油价格可能在12月飙升至200美元。不同预期反映了此刻局势的二元性。

🔹 政治时钟正从两个方向倒数。特朗普面临中期选举和支持率骤降，随着美国汽油价格徘徊在每加仑4.55美元——为2022年以来最高的阵亡将士纪念日读数。伊朗领导层正应对经济崩溃、数千人丧生的战争，以及在签署任何协议前争取最大让步的内部压力。华盛顿还要求穆斯林多数国家将与以色列的关系正常化，作为协议更广泛架构的一部分，将霍尔木兹海峡的重新开放与亚伯拉罕协议的扩展挂钩。前国务卿迈克·蓬佩奥已将新兴框架标榜为“远非美国优先”。

🔹 即使签署了协议，油气流的物理恢复也将缓慢而艰难。Kpler数据显示，仍有大约166艘船只携带1.7亿桶原油滞留在波斯湾。清理这些船只、重新启动闲置油井、修复受损基础设施，可能需要长达三个月的时间才能实现全部产能恢复。中东地区已停止每日1200万桶原油的生产和300万桶成品油的供应——主要在沙特阿拉伯和伊拉克。签署的和平并不意味着供应立即恢复。

桌子已摆好，但椅子不断向后滑动。一份14点框架协议悬挂在两个经过三个月互相轰炸的首都之间，而将谅解备忘录转变为停火、再到持久和平所需的信任尚未建立。市场在定价希望，但聪明的钱在观察双方是否最终能停止伸手触发扳机，拿起笔。你是否认为此刻是走向解决的必然转折，还是又一次虚假的高峰，使原油价格波动不定，风险资产处于紧绷状态？

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