刚刚我查看了过去几个月的价格走势，必须说：2025年铂金价格经历了一次显著的反弹。从6月低于1,000美元到1月初接近2,925美元——这非常惊人。但让我更着迷的是铂金与黄金之间的关系。尽管黄金仍然主导头条新闻并创下新的历史高点，铂金却相对处在“雷达”之外。

不过我们不应低估铂金。这种贵金属的稀缺程度实际上比黄金更高，而且工业需求的结构完全不同。铂金不仅被作为投资品囤积，还被广泛应用于汽车工业、医疗和化工领域。尽管如此，铂金相对于黄金仍然存在折价——这是一个自2011年以来持续至今的历史现象。

数据令人着迷：从10年维度看，黄金上涨331%，而铂金上涨132%。但在过去一年呢？铂金上涨110%，黄金只上涨70%。这说明铂金与黄金的价格对比并不那么简单——关键在于时间框架。

是什么引发了这波铂金反弹？多种因素叠加：南非贡献了约70%到80%的全球产量，但其出现了严重的生产问题。2025年矿山产量下降了5%——为五年来的最低水平。与此同时，出现了估计为692,000盎司的结构性缺口。再加上地缘政治紧张局势、美元走弱以及ETF资金的大规模流入——这对铂金来说堪称“完美风暴”。

随后在1月出现了剧烈的修正。价格从2,925美元大幅下跌至1,900美元以下——短短几天内跌幅超过35%。这表明铂金市场的极端流动性不足。由于仅约73,500份未平仓的NYMEX合约，市场比黄金市场明显更“薄”。这会同时大幅放大上涨与下跌的幅度。

对于2026年，世界铂金投资委员会（World Platinum Investment Council）预计市场将几乎持平。总需求预计为7,385千盎司，供应预计为7,404千盎司。这与2025年的赤字年份形成了剧烈转变。需求预计将下降6%，主要原因是投资需求可能会减少52%。另一方面，矿山产量预计将增长约2%。

那么，铂金相对于黄金的价格会怎样？这就是“百万美元”的问题。分析师意见不一。Heraeus Precious Metals预测为1,300到1,800美元；美国银行（Bank of America）看向2,450美元；德意志商业银行（Commerzbank）预计为1,800美元。这一分歧也体现出不确定性。

有趣的是：即使在强劲反弹之后，2026年初黄金仍然比铂金每精细盎司高出2,700美元以上。因此，铂金与黄金的比价对铂金仍然不利，尽管铂金更稀有。

从长期来看，这种情况可能会改变。WPIC预计，到2026年之后，铂金缺口将至少持续到2029年。氢能产业可能成为重要的需求驱动因素——WPIC预测，到2030年，燃料电池车辆（Brennstoffzellenfahrzeuge）和电解槽（Elektrolyseure）将带来额外的875,000到900,000盎司铂金需求。

对交易者而言，铂金可能很有吸引力。高波动性带来交易机会，尤其是通过使用CFD进行加杠杆交易。不过要小心：流动性不足可能导致极端的价格波动。一个简单的策略是使用均线的趋势跟随——将快线均线设置为10，慢线均线设置为30。如果快线从下方向上突破慢线均线，这是买入信号；反之则是卖出信号。

风险管理至关重要。每笔交易最多应承担不超过总资金的1%到2%的风险。将止损设置在入场价格下方2%是合理的。假设总资金为10,000欧元、每笔交易风险为1%，那么每个仓位的最大亏损为100欧元。

对于更保守的投资者来说，铂金可以作为现有投资组合的一种配置。铂金具有自身的供需动态，并且在某些情况下会与股票走势呈相反方向。这使得在特定条件下，铂金成为一种颇具吸引力的对冲工具。铂金ETCs、实物铂金或铂金股票都是合适的工具。

最重要的是：铂金价格与黄金的对比表明，这两种贵金属各自具有不同的优势。黄金更稳定，并且具有抗通胀属性。铂金波动更大，但也带来更高的机会——前提是能够管理好风险。接下来的几个月将决定铂金是否会继续其反弹，还是将出现进一步的修正。结构性供应紧张仍然是支撑因素，但需求走弱可能会压低价格。希望投资的人应仔细思考自己的策略，并将租赁利率（Lease-Raten）作为市场指标进行观察。