在比特币之前的债券？

迈克尔·塞勒刚刚暂停了橙色硬币，转而投资大部分华尔街忘记的东西——债券。但按照塞勒的经典风格，这一债券操作只是积累引擎的下一阶段补充。策略正在为真空加油。

🔹 策略在五月初跳过了一周的比特币购买——这是连续13周中的第一次。原因是在2026年第一季度财报公布前的静默期，而非信念转变。到5月10日，塞勒发帖“回归工作，比特币”，机器重新启动，以每枚约80,340美元的价格购买了535枚比特币

🔹 这次债券操作集中在STRC永久优先股上，该股支付稳定的11.5%的年度股息。每当STRC的交易价格高于面值100美元时，策略就会发行新股，并将收益直接投入比特币。机构资本流入STRC以获取收益，这些资本立即转化为比特币的买入压力

🔹 截至5月17日，策略持有843,738枚比特币——以大约638.7亿美元的成本购入，平均每枚约75,700美元。仅最新一周的购买就投入了20.1亿美元，获得24,869枚比特币，这是自四月下旬以来最大的一周收获

🔹 公司还申请回购价值15亿美元的2029年可转换债券，折扣率为92%，以收紧资产负债表。摩根大通的分析师预测，策略今年可能购买多达300亿美元的比特币，动力来自STRC资本飞轮和剩余420亿美元的ATM容量

塞勒直白地描述了这种结构：比特币作为数字资本，STRC作为数字信贷，MSTR作为股权层。“BitVac”通过发行债券和优先股来充电，然后在现货市场释放。购买暂停只是为了让真空填满油箱——而不是引擎关闭。当更多公司研究这个操作手册时，你认为这种分层的财库模型会走向何方？