2019 年的生物技术首次公开募股中是否存在好的投资？

七家市值超过10亿美元的生物技术公司在2019年前九个月开始交易。总体而言，这些公司的表现良好。它们的平均和中位回报率分别为13%和14%。相比之下，自我们名单上第一家生物技术公司首次公开募股（IPO）以来，SPDR 标普500 ETF（NYSEARCA：SPY）和富达纳斯达克综合指数ETF（ONEQ +0.39%）的回报仅为8.5%。

由 M. B. M. 在 Unsplash 上拍摄

2019年大多数大型生物技术IPO实现了正回报

Adaptive Biotechnologies（ADPT +0.07%）以其IPO价格上涨55%领跑。其在解开免疫系统复杂性方面的专业知识可用于研究应用、临床诊断和药物发现。NGM Biosciences（NGM +0.00%）和Alector（ALEC +0.00%）的IPO后股价表现分别为-13%和-24%，位于后列。

中间表现的公司包括Gossamer Bio（GOSS +4.58%）、BridgeBio（BBIO 1.54%）以及最近上市的10X Genomics（TXG 4.05%），其运营业务在2018年产生了近1.5亿美元的收入，2019年上半年为1.09亿美元。总部位于丹麦的Genmab（GMAB 0.67%）市值最高，达116亿美元，但这是为了进入美国资本市场而进行的二次上市，此外它在哥本哈根证券交易所也有主板上市。

| 公司 | IPO日期 | IPO估值 （十亿美元） | ** IPO价格 ** | 2019年9月30日价格 | 表现 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Alector | 2/7/19 | 1.3 | 19.00美元 | 14.42美元 | （-24%） | | Gossamer Bio | 2/8/19 | 1.1 | 16.00美元 | 16.79美元 |    5% | | NGM Biopharmaceuticals | 2/8/19 | 1.1 | 16.00美元 | 13.85美元 | （-13%） | | Adaptive Biotechnologies | 6/27/19 | 2.7 | 20.00美元 | 30.90美元 | 55% | | BridgeBio | 6/27/19 | 2.0 | 17.00美元 | 21.47美元 | 26% | | Genmab | 7/18/19 | 11.6 | 17.75美元 | 20.26美元 | 14% | | 10X Genomics | 9/12/19 | 4.2 | 39.00美元 | 50.40美元 | 29% |

高估值公司的股票正回报并不意外。这是“优胜劣汰”的典型例子。并非每家公司都能成功，但这些公司拥有收入、技术或药物管线，投资者愿意为拥有它们而支付溢价。为了验证这一结论，我们还评估了同期上市、初始估值在5亿美元到10亿美元之间的生物技术公司。

2019年估值在5亿到10亿美元之间的生物技术IPO表现不佳

2019年，有七家估值在5亿美元到10亿美元之间的生物技术公司成功完成了IPO。然而，这一群体的平均IPO估值为6.72亿美元，表现喜忧参半。从IPO到9月30日的中位数和平均回报率分别为-14%和-2%，但这并未讲述全部故事。

投资者成功的关键在于精心挑选股票。Turning Point Therapeutics（TPTX +0.00%）为IPO投资者带来了109%的丰厚回报。该公司开发针对具有特定遗传特征的癌症患者的靶向药物。Stoke Therapeutics（STOK 1.11%），一家开发严重遗传疾病基因沉默药物的公司，回报19%；SpringWorks Therapeutics（SWTX +0.00%），一家癌症和罕见疾病药物开发商，为投资者带来了20%的回报。

剩余四家公司的投资者则亏损严重。Personalis（PSNL +2.67%），专注于癌症基因组测序和分析的公司，表现不佳，亏损14%；基因治疗公司Prevail Therapeutics（PRVL +0.00%）亏损28%。Precision BioSciences（DTIL +1.12%）从事基因编辑，用于治疗和食品，自IPO以来价值缩水48%。排名最后的Axcella Health（纳斯达克：AXLA）股价暴跌72%，投资者似乎不热衷于拥有旨在治疗代谢失调的管线。

| 公司 | IPO日期 | IPO估值 （百万美元） | IPO价格 | 2019年9月30日价格 | 表现 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Precision BioSciences | 3/28/19 | 870 | 16 | 8.39美元 | （-48%） | | Turning Point Therapeutics | 4/17/19 | 578 | 18 | 37.60美元 | 109% | | Axcella Health | 5/9/19 | 518 | 20 | 5.66美元 | （-72%） | | Stoke Therapeutics | 6/18/19 | 634 | 18 | 21.49美元 | 29% | | Prevail Therapeutics | 6/20/19 | 648 | 17 | 12.28美元 | （-28%） | | Personalis | 6/20/19 | 657 | 17 | 14.68美元 | （-14%） | | SpringWorks Therapeutics | 9/13/19 | 798 | 18 | 21.68美元 | 20% |

估值超过10亿美元的生物技术IPO表现优于估值较低的公司

这些数据表明，估值较高的IPO在生物技术行业表现更佳。估值较高的公司平均回报为13%，而次一级公司为-2%。我们还分析了2019年市值低于5亿美元的21家生物技术IPO。该组的平均IPO估值为3.62亿美元，整体表现持平，平均和中位回报率分别为-1%和0%。精选股票可能帮助投资者在这个较小的群体中取得成功。NextCure（NXTC 23.23%）是唯一一只回报超过100%的公司，而有四家公司亏损50%或更高。

更大的生物技术公司今年表现更佳

投资者不应被生物技术公司高企的IPO估值吓倒。上述数据显示，规模更大的生物技术股的溢价代表其质量，因此对投资者来说，往往值得付出这个价格。造成中等规模公司（IPO估值在5亿到10亿美元之间）表现不佳的原因可能是投资银行和公司本身在看到高价值公司成功后，过于急切地追求激进的估值，最终难以维持。