一直在关注制造业数据，如果你关心加密货币爱好者接下来的动向，这其实挺有趣的。ISM刚刚达到52.7——自2022年以来的最高点——并且连续三个月都保持在50以上。这是近三年来首次从接近三年的收缩中走向扩张；说实话，在超过一个世纪的数据中，这种情况都很少见。

让我注意到的是：每次制造业活动像这样回升，加密货币往往也会跟上。2013年、2017年和2021年都发生过。那些反弹并非随机——它们出现在流动性改善、各个市场的风险偏好回归的时候。所以大家都在问的问题是：我们是否正在为下一轮加密牛市做准备？

Raoul Pal提到的一点我认为很关键。他基本上表示，比特币所跟随的是商业周期，而不仅仅是减半日历。他的观点是，这一轮周期有所不同——是五年而不是四年，这会把ISM的峰值大约推到2026年。而我们现在基本上已经到了那个阶段。

人们对此有两种看法。一种是传统观点：比特币的减半事件推动了这个周期。我们在2024年4月减半之后大约200天看到了一次反弹，到了2025年又出现了新高。因此，下一轮加密牛市可能会延续到2026年年底甚至更久。另一个宏观角度更简单：当PMI指数超过50时，流动性通常会随之改善，利率可能会下行，资金也会流向更偏风险的资产。这可能会加速进程。

有趣的是机构层面的布局。Coinbase对其投资者做了调查，发现74%的人预计在未来12个月内加密货币价格会上涨。更具指向性的是——73%的人计划增加对数字资产的敞口。这是真金白银在流动。

当然，地缘政治和监管举措仍然很重要。但如果制造业继续扩张、流动性变得更宽松，那么下一轮加密牛市所需要的条件可能正在逐步形成。比特币已经在局势紧张时就跨过$100k 并且在那种情况下依然如此——所以想象一下，当条件真正改善时会发生什么。