所以我一直在密切关注制造业数据，发现一些大多数人还没有将其与加密货币联系起来的有趣现象。ISM制造业采购经理指数（PMI）刚刚达到52.7——这是自2022年以来的最高水平——并且连续三个月保持在50以上的扩张阈值之上。这很重要，因为从历史上看，下一次加密牛市通常与这些宏观信号比人们意识到的更紧密相关。

Raoul Pal 最近提出了一个很有道理的观点，他认为比特币基本上跟随ISM指数。他辩称这次我们处于一个五年周期，而不是传统的由减半驱动的四年周期。如果他说得对，峰值应该在2026年前到来——这基本上就是现在。问题是，在这个转变之前，我们经历了大约36个月的制造业收缩期，那段时间对山寨币来说非常艰难。然而，比特币仍然突破了10万美元，这说明底下有真正的需求。

人们主要有两种思考下一次加密牛市何时到来的方式。第一种是传统观点：比特币减半周期。我们在2024年4月减半后200天内看到了一轮上涨，随后在2024年底到2025年期间盘整，然后在2025年达到新高。按照这个模式，可能在这个周期的后期再次出现一个主要的峰值。第二种是宏观角度：PMI扩张信号表明流动性状况在改善，历史上这会推动风险资产的参与。在这个视角下，事情可能比传统时间线预期得更快。

有趣的是机构的布局。一项Coinbase的调查显示，74%的机构投资者预计未来12个月加密货币价格会上涨，73%的机构计划在2026年前增加其数字资产敞口。这是真实的资金布局，预示着上涨潜力。

不确定因素仍然是流动性和外部因素。如果利率降息成为现实，可能会加快进程。但地缘政治风险和美国的监管动向仍然是值得关注的变量。制造业的扩张对整体风险资产来说是一个看涨信号，但加密货币的未来路径取决于这些宏观条件在未来几个月的实际表现。