这两天又看到一堆人把ETF净流入、稳定币供应变化、场外资金进出硬绑在一起解释涨跌,说得跟公式似的。可说白了,相关性不等于因果,尤其是链上那点“新增稳定币”很多时候只是搬家、换链、换托管口袋,甚至是为了做市/对冲临时挪一下,跟真金白银追涨没那么直。ETF那边也一样,流入不代表马上买成现货,可能先在别的地方对冲着,节奏能拖很久。最近舆论还爱把美股风险偏好和币圈涨跌叠图对齐,我也看,但我更在意的是:如果明天来个清算瀑布/稳定币小幅脱锚,谁会被迫卖、哪里会断流。反正我宁愿把“解释”留给事后,把预案写在前面,先活下来再说。

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